20250706-华源证券-大能源行业2025年第27周周报_夏季或高温少雨_煤炭去库有望延续_20页_1mb

公用事业行业煤炭板块分析报告总结 - 大能源行业 2025年第27周周报

背景与核心预测
🌞 气候预测：

• 2025年夏季（长江中下游、岷江流域），预测降水量同比减少，气温偏高。
• 电煤需求旺盛，水电出力可能下降，火电需求替代性增长显著，煤炭库存去化趋势延续。

🔥 供需再平衡：

• 港口煤炭库存持续下降，低煤价抑制国内外供给增加，迎峰度夏期间电煤需求旺盛。
• 煤价处于历史底部，供需结构已进入再平衡初期。

💼 投资推荐：

1. 重点推荐：中煤能源、中国神华（长协煤龙头，执行“基准价+浮动价”）。
2. 建议关注：陕西煤业、兖矿能源。

⚠️ 风险提示：

• 煤炭产量超预期增加、进口煤超预期流入；
• 火电发电量超预期下降、新能源装机加速；
• 降水量超预期，或导致煤炭需求不及预期。

📊 补充分析：

• 行业数据：沿海8省平均气温同比升高，电厂日耗高位，港口库存去化进程加速。
• 估值更新：重点电力、煤炭及环保公司估值表显示部分企业PE、PB处于低位，具备潜在配置价值。

结论：建议配置于煤炭板块中具备长协煤优势的企业，把握供需再平衡开启初期的投资机会。