金盘科技（688676）2025年一季报总结
核心内容概览
金盘科技发布2025年第一季度财务报告，整体业绩符合市场预期，同时公司积极布局海外市场，应对关税影响，并在国内外订单增长方面展现出强劲势头。分析师维持“买入”评级，基于其稳健的盈利预测与估值表现。
主要观点
1. 业绩表现
- 营业收入：2025年第一季度营收为13.4亿元，同比增长3%。
- 归母净利润：归母净利润为1.1亿元，同比增长13%。
- 扣非净利润：归母扣非净利润为1.0亿元，同比下降3%。
- 毛利率与净利率：毛利率为24.9%，同比下降0.5个百分点；净利率为7.9%，同比上升0.8个百分点。
- 现金流改善：Q1经营活动现金流净额为1.3亿元，同比大幅改善4.7亿元。
2. 国内外订单增长
- 国内订单：Q1末合同负债为8.7亿元，同比增长45%。国内订单恢复快速增长，尤其在数据中心、风能等下游行业表现突出，AIDC订单贡献显著，输配电（电网）亦有望成为新的增长点。
- 海外订单：海外业务仍保持中高景气度，AIDC干变是主要收入来源，油变后续将更多进入海外电网公司供应体系。
3. 海外布局与应对关税
- 公司在墨西哥、波兰、马来西亚等地推进工厂建设，以辐射北美、欧盟、东盟市场。
- 通过多地产能布局、原材料供应链多样化、非美市场拓展等方式降低美国局部关税对利润的影响，整体影响可控。
4. 盈利预测与估值
- 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为7.8/10.4/13.2亿元，同比增长36%/32%/27%。
- 估值：对应现价PE分别为19x/14x/11x，维持“买入”评级。
关键财务数据
盈利预测
| 年份 |
营业总收入（百万元） |
同比增长 |
归母净利润（百万元） |
同比增长 |
EPS（元/股） |
| 2023A |
6,668 |
40.50% |
504.66 |
78.15% |
1.10 |
| 2024A |
6,901 |
3.50% |
574.42 |
13.82% |
1.26 |
| 2025E |
8,838 |
28.07% |
783.79 |
36.45% |
1.71 |
| 2026E |
10,843 |
22.69% |
1,037.58 |
32.38% |
2.27 |
| 2027E |
12,929 |
19.24% |
1,318.38 |
27.06% |
2.88 |
估值指标
| 指标 |
2023A |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| P/E（现价 & 最新摊薄） |
28.77 |
25.28 |
18.52 |
13.99 |
11.01 |
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 流动资产 |
7,029 |
9,949 |
11,348 |
13,256 |
| 非流动资产 |
2,587 |
2,973 |
3,312 |
3,427 |
| 资产总计 |
9,616 |
12,922 |
14,660 |
16,683 |
| 流动负债 |
4,061 |
6,741 |
6,636 |
8,086 |
| 非流动负债 |
1,109 |
1,266 |
2,493 |
2,284 |
| 负债合计 |
5,169 |
8,007 |
9,130 |
10,370 |
| 所有者权益合计 |
4,447 |
4,915 |
5,531 |
6,313 |
利润表（百万元）
| 项目 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 营业总收入 |
6,901 |
8,838 |
10,843 |
12,929 |
| 营业成本 |
5,223 |
6,702 |
8,193 |
9,726 |
| 营业利润 |
618 |
854 |
1,129 |
1,433 |
| 归母净利润 |
574 |
784 |
1,038 |
1,318 |
| 毛利率 |
24.32% |
24.16% |
24.44% |
24.78% |
| 归母净利率 |
8.32% |
8.87% |
9.57% |
10.20% |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 经营活动现金流 |
(37) |
1,870 |
(845) |
1,159 |
| 投资活动现金流 |
(438) |
(855) |
(561) |
(373) |
| 筹资活动现金流 |
243 |
(200) |
763 |
(799) |
| 现金净增加额 |
(220) |
819 |
(643) |
(12) |
风险提示
- 关税提升超预期：可能对海外业务利润造成压力。
- 原材料涨价：可能影响成本控制。
- 竞争加剧：可能对市场份额形成挑战。
投资建议
分析师维持“买入”评级，认为金盘科技在国内外订单增长、盈利能力提升、多地产能布局等方面表现积极，具备长期增长潜力。
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
31.74 |
| 一年最低/最高价 |
27.00/64.58 |
| 市净率（倍） |
3.18 |
| 流通A股市值（百万元） |
14,519.18 |
| 总市值（百万元） |
14,519.18 |
重要财务与估值指标
| 指标 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 每股净资产（元） |
9.73 |
10.76 |
12.12 |
13.85 |
| ROIC（%） |
12.17 |
12.72 |
13.99 |
15.54 |
| ROE-摊薄（%） |
12.91 |
15.92 |
18.72 |
20.81 |
| 资产负债率（%） |
53.76 |
61.97 |
62.27 |
62.16 |
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