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纯苯市场分析总结：开工率回升下，能否持续累库？

核心内容概述

2026年9月7日，纯苯市场在供应减少与需求走弱的双重压力下，整体呈现去库趋势。尽管近期开工率有所回升，但需求端并未同步改善，供需差变化不大，去库可能继续。未来库存是否能实现累库，关键在于原料供应的可获得性以及下游需求的变化。

主要观点

1. 供应减少是去库主因

   • 今年纯苯供应持续减少，1-8月石油苯产量累计同比下滑3.37%。
   • 进口方面，1-7月累计同比下滑17.61%，主要受战争影响，原料供应受限。
   • 下游需求在5月达峰后持续走弱，截至8月累计同比下滑0.07%。

2. 开工率回升，但供需差仍存

   • 9月纯苯开工率明显回升，主要由于盛虹炼化、富海等装置恢复生产。
   • 苯乙烯检修量环比减少，整体检修量折算成纯苯，环比减少约27.5万吨。
   • 9月纯苯缺口约为38万吨，意味着进口需维持在38万吨左右才能维持库存平衡。
   • 当前进口预期在30-38万吨之间，去库趋势仍可能延续。

3. 未来累库的两种可能路径

   • 路径一：供应增加
     • 若霍尔木兹海峡放开，原油能够顺畅运出，将有助于原料供应恢复。
     • 若持续释放原油储备，也可能缓解原料紧张局面。
   • 路径二：需求衰退
     • 若下游需求因亏损而出现大规模检修或减产，可能导致库存开始累库。
     • 监测指标为汽柴油裂解价差，若转负则需警惕需求衰退。
     • 纯苯产业链中，下游利润较差，衰退风险随着海峡封锁时间的延长而上升。

关键信息

• 供应端：石油苯产量持续下滑，进口大幅减少，原料供应受限。
• 需求端：下游消费自5月达峰后持续走弱，9月需求回升有限。
• 开工率：9月纯苯开工率回升，但需关注原料供应是否能持续。
• 库存变化：当前市场仍处于去库状态，累库可能性较低，但存在两种潜在路径。
• 风险因素：包括进口下滑、需求超预期、地缘局势变化等。

图表说明

• 图1：展示纯苯市场去库趋势，强调供应减少与需求走弱的双重影响。
• 图2：反映ESPO油种升水情况，体现当前原油市场的紧张状态。
• 图3：显示柴油炼油利润，用于判断下游需求是否出现衰退迹象。

结论

纯苯市场短期内仍以去库为主，尽管开工率有所回升，但原料供应受限仍是主要制约因素。未来若想实现库存累库，需依赖供应恢复或需求进一步衰退。建议关注霍尔木兹海峡动态、原油储备释放情况以及下游检修与利润变化。