面板行业研究报告：显示产业转移，国产面板材料长期受益-20210527-国元证券-56页_2mb

报告摘要

显示产业转移，国产面板材料长期受益

核心内容概述

显示产业正经历从日本、韩国、中国台湾向中国大陆的转移，带动了国产面板材料的快速发展。随着面板产能向大陆集中，国产面板厂商在技术、成本等方面具备优势，推动了显示材料国产化进程，未来将长期受益。

主要观点

面板产业转移
- 面板产业已从日本、韩国、中国台湾逐步向中国大陆转移，目前中国大陆已成为全球最大的面板产业集中地，全球液晶面板市场占有率接近70%。
- 随着高世代线（如10.5/11代）的投产，中国大陆在LCD领域占据主导地位，技术、成本优势显著，带动了整个产业链的崛起。
显示材料市场潜力巨大
- 全球显示材料市场规模预计约3000亿元人民币，包括玻璃基板、偏光片、彩色滤光片、驱动IC等。
- 国产显示材料在多个领域存在较大的替代空间，尤其是偏光片、玻璃基板和驱动IC，其国产化率均较低，未来有望显著提升。
国产替代进程加速
- 在政策、资金和产业链协同发展的背景下，国产面板材料厂商正加速发展，逐步打破日韩企业的垄断地位。
- 面板厂商对材料的依赖度高，且对产品认证门槛高，一旦认证成功，通常不会轻易更换，有利于国产材料企业抢占市场份额。
重点材料与企业
- 玻璃基板：市场集中度高，国产化率不足20%，但随着技术突破，国产化率将不断提升。
- 偏光片：全球市场集中度高，主要由日韩厂商主导，国内厂商如三利谱、杉杉股份等正在加速发展。
- 驱动IC：进口依赖度高，国产化率仅约5%，但随着面板产业转移，国产驱动IC将获得发展机遇。
- LCD与OLED材料：LCD仍为当前主流技术，OLED作为未来重点发展方向，其有机发光材料国产化进程缓慢，但前景广阔。
重点公司推荐
- 建议关注以下国产显示材料龙头企业：三利谱、八亿时空、激智科技、杉杉股份、万润股份、双星新材。
- 这些企业在各自细分领域具备较强竞争力，未来有望受益于国产替代进程。

关键信息

面板产业转移：从日本、韩国、中国台湾向中国大陆转移，中国大陆成为全球第一大面板产业集中地。
LCD市场：2020年中国大陆面板厂商出货面积占比达54.7%，京东方和TCL华星占据34.3%的市场份额。
OLED市场：中国已成为全球第二大AMOLED生产基地，预计2024年将赶超韩国。
显示材料市场：预计到2025年全球偏光片市场规模将达到171亿美元，超1100亿元人民币。
国产化率：玻璃基板、偏光片、驱动IC等材料的国产化率均较低，替代空间巨大。
技术壁垒：显示材料行业技术门槛高，市场集中度高，日韩厂商仍占据主导地位，但国内企业正通过技术积累逐步缩小差距。

投资建议

面板产业转移叠加行业景气度向好，国产面板材料厂商将迎来黄金发展期。
建议关注具有技术优势和市场潜力的国产显示材料企业，尤其是偏光片、玻璃基板、驱动IC等关键材料领域。

风险提示

需求不及预期
国产化进度不及预期
行业竞争加剧

附表：重点公司盈利预测

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘 (元)	总市值 (百万元)	EPS 2020A	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020A	PE 2021E	PE 2022E
002876	三利谱	增持	52.19	9075.05	1.01	2.07	2.80	78.05	25.25	18.65
688181	八亿时空	增持	51.56	4974.15	1.77	2.29	2.88	29.18	22.53	17.91
300566	激智科技	增持	49.33	11484.06	0.88	1.72	2.44	55.98	28.67	20.22
600884	杉杉股份	增持	16.13	26259.79	0.08	1.04	1.29	190.28	15.56	12.49
002643	万润股份	增持	16.56	15055.25	0.56	0.75	0.94	29.83	21.98	17.68
002585	双星新材	增持	14.02	16211.02	0.62	0.82	0.97	22.50	17.14	14.40