20210527-中泰证券-固定收益专题报告_重庆城投全梳理（主体篇）_56页_3mb

报告摘要

重庆城投平台详细总结

核心内容概述

本报告对重庆市的城投平台进行了系统梳理，主要涉及市本级、园区级和区县级平台。截至2020年，重庆市共有105家平台尚有存续债，其中市本级10家，园区级24家，区县级71家。报告从平台数量、业务属性、实际控制人、债务情况等多个维度对这些平台进行了分析。

主要观点

市本级平台：市级平台成立较早，信用资质较好，能够获得较多政府支持，多数为重庆市国有资产监督管理委员会实际控制，仅有一家由重庆市财政局控制。
园区级平台：园区平台以土地开发为主，公益性较强，多数为园区管委会或国资中心控制。其中，两江新区、万盛经开区、万州经开区等园区平台具有一定的代表性，且部分平台收入来源单一，依赖政府补贴。
区县级平台：区县级平台分布广泛，其中“两江四岸”核心区和中心城区城市平台数量较少，而同城化发展先行区、重要战略支点城市、桥头堡城市等区域平台数量较多。渝东北和渝东南地区的平台数量较少，但部分区县的存量债余额较高，需重点关注其财政状况和平台业务。

关键信息

一、市本级平台

数量：10家
主要平台：
- 重庆市水务资产经营有限公司：主要从事供水、污水处理和垃圾焚烧业务，孙公司三峰环境为上市企业，2019年子公司水投集团股权划出，但公司仍负责主城区水务业务。
- 重庆城市交通开发投资（集团）有限公司：主要负责城市交通投资、建设及运营，资产负债率49.68%，存在集中偿债压力。
- 重庆市地产集团有限公司：主要负责保障房建设、基建和土地整理，收入构成以房屋销售及地票业务为主。
- 重庆市城市建设投资（集团）有限公司：主要负责基建和土地开发，下属子公司渝开发为上市公司。
- 重庆渝富控股集团有限公司：覆盖金融板块，具有较强再融资能力和资产质量。
- 重庆旅游投资集团有限公司：主要负责旅游业务，受新冠疫情影响较大，利润主要依赖政府补助。

二、园区级平台

两江新区：
- 重庆悦来投资集团有限公司：主要收入来自土地一级开发，2020年收入为43.84亿元，公司流动性较好。
- 重庆两江新区开发投资集团有限公司：主要负责工业开发区的土地一级开发，存货占比高，资产流动性较弱。
万盛经济技术开发区：
- 重庆市万盛经开区交通开发建设集团有限公司：主要负责基础设施建设，资产负债率64.53%，需关注资产流动性。
- 重庆市万盛经开区城市开发投资集团有限公司：主要负责城市开发，资产负债率46.43%，流动性较好。
万州经济技术开发区：
- 重庆万林投资发展有限公司：主要负责土地整治，收入结构单一，依赖政府补助。
- 重庆万州经济技术开发（集团）有限公司：主要负责铜产品业务和土地整治，收入回款周期较长。
其他园区级平台：
- 包括重庆保税港区开发管理集团有限公司、重庆西永微电子产业园区开发有限公司等，多数为土地整理和基建主体，部分具有区域专营性。

三、区县级平台

“两江四岸”核心区：
- 渝中区：仅有重庆渝中国有资产经营管理有限公司一家平台，主要负责土地整理和棚户改造，收入构成包括土地整治、租金、保安服务。
- 南岸区：有4家平台，包括重庆市南岸区城市建设发展（集团）有限公司、重庆市南发城建发展有限公司等，主要负责基建和土地整理，部分平台收入来自安置房出让和进出口贸易。
中心城区城市：
- 渝北区：仅有重庆临空开发投资集团有限公司一家平台，主要负责土地整理和棚户改造，收入构成包括棚改、土地整治、保安服务。
- 九龙坡区：有3家平台，包括重庆渝隆资产经营（集团）有限公司、重庆九龙园高新产业集团有限公司等，主要负责基建和土地整理，部分平台业务具有区域专营性。
同城化发展先行区城市：
- 璧山区、江津区、长寿区、南川区等，平台数量较多，主要业务为基建和土地整理，部分平台实控人为当地国资委或财政局。
重要战略支点城市：
- 涪陵区：有4家平台，业务较为多样，包括土地整理、基建、保障房建设等，部分涉及港口、交通、旅游开发。
桥头堡城市：
- 大足区、荣昌区等，平台数量较多，主要业务为保障房建设、基建和土地整理，部分平台收入主要来自土地整治。
渝东北地区：
- 万州区：存量债余额最高，为73.49亿元，主要负责基建和土地整理。
- 垫江县：存量债余额最少，为13亿元，需关注其财政状况和平台业务。
渝东南地区：
- 黔江区：存量债余额最高，为83.38亿元，主要负责基建和土地整理。
- 酉阳县：无存续债，需关注其发展状况。