食品饮料行业专题研究-BC两端需求齐升-千亿市场再塑格局-东方财富证券_38页_4mb

食品饮料行业专题研究报告总结

行业趋势与核心观点
复合调味品作为调味品行业高端化、细分化的重要方向，正快速崛起。我国调味品市场渗透率仅为26%，远低于日本66%的水平，但伴随消费升级、人口结构变化及餐饮行业转型，复合调味品市场潜力巨大。当前行业处于整合加速期，餐饮端需求因降本增效需求增长，家庭端因“生人社会”及家庭小型化趋势推动量价齐升。

需求端分析

1. 餐饮端：疫情后餐饮复苏显著，2023年春节期间餐饮营收同比上涨247%，连锁化率从2018年的12%提升至2021年的18%。中小连锁品牌增长迅速，对外卖及预制菜需求依赖度高，复合调味品因标准化、效率提升及成本控制优势，成为餐饮业重要工具。
2. 家庭端：城镇化率提升及家庭规模缩小，促使消费者更倾向便捷调味品。Z世代对多样化、个性化饮食需求推动高端化发展，复合调味品成为家庭烹饪的主流选择。2016-2021年中式复调年复合增速达165%，显著高于西式复调（14%）和火锅底料（138%）。

行业竞争格局
复合调味品市场呈现三大阵营：

• 老牌企业（如天味食品、颐海国际）：深耕复调领域，拥有成熟渠道及品牌矩阵。
• 传统调味品龙头（如海天味业、恒顺醋业）：通过研发转型切入复调市场，借助品牌势能拓展B端与C端。
• 新兴企业（如倍乐食品）：聚焦创新与细分领域，快速抢占市场。
  当前行业集中度较低，但龙头企业在疫情期间展现更强运营能力，推动市场整合。火锅底料CR5已达42%，中式复调整合空间仍大。

企业竞争焦点

• C端：产品迭代、渠道创新及品牌建设是关键。企业需围绕全国性口味共性开发差异化产品，同时通过电商、新零售等渠道触达年轻消费者。例如海天通过年轻化包装及《奇葩说》营销提升影响力。
• B端：客户需求对标准化与稳定性要求高，定制化服务成为核心竞争力。头部企业如日辰股份为餐饮企业提供全流程解决方案，强化客户粘性。

与日本的对比
日本复合调味品在1970-1990年代因“第三消费时代”快速发展，其社会特征（如家庭小型化、女性职场参与率提升、外食率增长）与我国当前趋势高度相似。但我国差异包括：

1. 饮食多样性：中国菜系复杂，产品研发难度更高。
2. 消费分化：基尼系数长期高于日本，下沉市场与高端市场并存，需求覆盖更广。
3. 渠道变革：互联网推动渠道多元化，电商与数据驱动优化产品触达效率。

重点企业分析

• 天味食品：主打中式复调与火锅底料，渠道覆盖全国，智慧工厂提升产能与品质。
• 颐海国际：依托海底捞品牌优势，第三方业务毛利率达50%以上，加速向C端拓展。
• 日辰股份：聚焦B端定制化服务，研发费用率较高，客户涵盖圣农、正大食品等。
• 宝立食品：以轻烹解决方案为核心，产能扩充提升市场竞争力。

风险提示
行业面临餐饮复苏不及预期、政策调整及食品安全等风险。未来需关注市场渗透率提升与集中度变化，同时应对多样化需求与竞争压力。

行业展望
我国复合调味品市场将在需求端与供给端共同推动下持续扩张，预计2027年市场规模达3367亿元。行业整合趋势明确，企业需强化研发、渠道与品牌能力，顺应“一人食”“便捷烹饪”及健康化消费趋势，实现BC两端协同发展。