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动力煤早报总结 - 2022年4月28日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的动力煤早报，内容涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓、价格变动、月间价差、基差分析、北港调度、内外贸煤、气温、水电等多方面信息，旨在为市场参与者提供动力煤市场的最新动态及分析。

主要观点

• 基本面：全国电厂样本区域存煤量环比增加，可用天数略有上升。但主产区煤价仍维持弱势，部分煤矿因疫情、安监、煤管票用尽等原因暂停生产，产量下降。下游需求疲软，南方提前进入汛期，水电替代效应增强。
• 基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价为1140元/吨，05合约基差为324.6元/吨，盘面贴水偏多。现货市场报价混乱，基差不具备参考性。
• 库存：秦皇岛港库存449万吨，环比微增；六大电数据停止更新，市场流动性偏弱。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线上方，趋势中性。
• 主力持仓：主力净多，多头持仓减少，整体偏多。
• 预期：大秦线运力恢复，北港库存回归累库趋势，但5月份降价政策落实前，下游保持观望情绪，动力煤各合约流动性差，盘面高基差无参考价值，暂无交易价值。
• 交易建议：ZC2205合约建议以观望为主。

关键信息

价格变动（单位：元/吨）

月间价差

• 动力煤5-9价差：显示市场对远月合约的预期。
• 动力煤9-1价差：反映市场对远月合约的持仓结构变化。

主要风险点

1. 疫情因素扰动：影响煤矿生产和下游企业运营。
2. 政策端管控发酵：限价政策持续，市场观望情绪浓厚。

影响因素分析

利多因素

1. 产区疫情、安监等因素扰动：导致部分煤矿暂停生产，供应减少。
2. 大秦线春季集中检修：4月21日至4月30日影响运量5万吨/天，5月1日起影响运量20万吨/天，短期运力下降。

利空因素

1. 政策监管限价压力：降价政策落实前，市场缺乏明确方向，交易活跃度低。
2. 民用电负荷下降：南方提前进入汛期，水电替代效应增强。
3. 疫情影响：部分工业企业阶段性停产停工，影响煤炭需求。

市场动态

• 北港库存去化明显：受事故影响，港口库存下降，但随着运力恢复，港口库存开始回归累库趋势。
• 内外贸煤价倒挂：进口煤维持倒挂状态，显示国内煤价相对较高。
• 气温回升：全国气温回升，民用电负荷下降，进一步影响煤炭需求。

水电替代效应

南方地区提前进入汛期，水电供应增加，对动力煤需求形成替代效应，关注后市水电发力情况对煤炭价格的影响。

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