动力煤5月报：供需好转与政策共振，动力煤价格向合理水平靠拢-20220428-宝城期货-22页_1mb

动力煤价格走势及影响因素分析总结

核心内容概述

2022年4月，动力煤期货价格窄幅震荡，ZC2009合约价格从月初的800元/吨上涨至4月26日的817.6元/吨。尽管供应端保持高位，但需求端受多种因素影响处于低位，政策调控与市场预期交织，价格重心有下移趋势，但受中间环节库存紧张及旺季前补库支撑，价格调整相对平缓。

主要观点

• 供应端稳定：国内煤炭供应充足，3月产量同比增加，即便考虑安全检查，仍可覆盖外贸煤减量。
• 需求端疲软：4月为用电需求淡季，清洁能源发电量显著增加，对火电形成替代，同时疫情对工业及非电终端需求造成拖累。
• 政策调控加强：中长期合同签订及履约率提高，303号文件推动价格回归合理区间，价格重心将下移。
• 中间环节库存偏紧：大秦线事故及检修影响运量，环渤海港口库存仍处于低位，叠加疫情对运输的限制，库存周转压力较大。
• 价格走势预期：供需预期改善与政策共振下，价格大概率继续下移，但受中间环节及旺季补库支撑，调整或相对平缓。

关键信息

供应端

• 全国原煤产量：1-3月累计生产原煤108239.3万吨，同比增长12.94%。
• 分产区产量：山西增长13.94%，内蒙古增长16.89%，陕西增长6.42%。
• 日产量：4月鄂尔多斯煤炭日均产量维持在263万吨/天。
• 保供政策：发改委推动中长期合同签订，确保电煤供应，神华、内蒙华电等企业加大产能核增。

中间环节

• 大秦线运量：4月14日因事故运量骤降，4月20日起检修，日运量减少5-10万吨。
• 环渤海港口库存：截至4月25日，库存1984.70万吨，同比偏低289万吨。
• 运价走势：4月26日国内煤炭运价综合指数为686.28点，较上月底下降261.32点。
• 海运情况：波罗的海干散货指数4月微幅下调，但受国际能源格局影响，整体运价仍维持高位。

需求端

• 全社会用电量：3月全社会用电量6944亿千瓦时，同比增长3.5%，但第二、第三产业用电增速放缓。
• 清洁能源替代：水电、风电、光伏发电同比增幅显著，火电占比下降至69.95%。
• 电厂库存：截至4月21日，沿海八省电厂煤炭库存2932万吨，可用天数18.6天，但需求仍不迫切。
• 工业需求波动：房地产疲软、粗钢产能压减，工业需求支撑减弱，但基建投资仍表现韧性。

其他因素

• 保供稳价政策：发改委、工信部等加强监管，打击囤积居奇，推动煤炭价格理性回归。
• 303号文件影响：明确了煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间，5月1日起执行。
• 区域价格区间：
  • 河北：5500大卡动力煤出矿价格区间为480元/吨—680元/吨
  • 安徽：5000大卡动力煤出矿价格区间为545元/吨—745元/吨
  • 山西：5500大卡动力煤出矿价格区间为370元/吨—570元/吨
  • 陕西：5500大卡动力煤出矿价格区间为320元/吨—520元/吨
  • 内蒙古蒙西：5500大卡动力煤出矿价格区间为260元/吨—460元/吨
  • 内蒙古蒙东：3500大卡动力煤出矿价格区间为200元/吨—300元/吨
  • 秦皇岛港：5500大卡动力煤中长期交易价格区间为570元/吨—770元/吨。

未来关注重点

• 铁路运量：大秦线检修及安全检查对运力的影响。
• 环渤海港口库存动态：5月补库情况及库存是否明显回升。
• 疫情解封时间：对非电终端需求及市场煤采购的影响。
• 政策执行效果：303号文件落地后的价格变化及市场反应。
• 工业企业生产积极性：疫情缓解后对工业需求的提振作用。
• 电煤库存消耗：是否在旺季前得到补充。
• 清洁能源发电：4-5月风光发电旺季对火电替代的影响。
• 流动性风险：政策调控下市场是否出现抛锚停航现象。

结论

在供需预期改善与政策调控共振下，动力煤价格重心将逐步下移，但中间环节库存紧张及旺季前补库需求将支撑价格以平缓态势调整。未来需密切关注铁路运力、港口库存、疫情解封情况及政策执行效果，以判断价格走势。

分析师简介

• 姓名：王晓囡
• 职位：宝城期货研究所动力煤分析师
• 资质：
  • 期货从业资格证号：F3033486
  • 投资咨询资格证号：Z0012809
• 背景：毕业于北京物资学院金融学（期货证券方向），曾获2020、2021年郑商所动力煤高级分析师称号，大商所优秀品种分析师，多次参与大商所十大研发团队并取得佳绩。在《中国证券报》《期货日报》等媒体发表多篇专题报告。

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