计算机行业：上下游数据印证，看好国内服务器市场边际改善-20210113-广发证券-15页_1mb

计算机行业总结

核心内容

本文主要分析了国内服务器市场的前景及投资建议，认为在长期视角下，国内服务器需求将受益于云计算与互联网内容端的快速增长。同时，中短期来看，上下游数据及政策环境的变化将对市场形成积极影响，特别是2021年国内服务器市场需求有望获得边际改善。

主要观点

• 全球服务器市场景气度高：2020年Q3，国内外主要云计算厂商资本开支保持快速增长，尤其是北美四大云厂商（亚马逊、微软、Facebook、谷歌）资本开支维持高位，预计2021年仍将继续投入。
• 国内云计算需求旺盛：随着疫情逐步控制，国内政府及中小企业投入能力有望恢复，推动服务器需求增长。同时，国内头部互联网企业可能加快资本开支以对接国内外云计算需求。
• 政策导向促进“硬科技”投入：密集的金融监管及反垄断调查将促使互联网巨头更多地将资本投向“硬科技”领域，如服务器等基础设施。
• 上游元器件厂商表现强劲：BMC芯片厂商信骅和主板厂商技嘉2020年12月营收分别增长23%和40.8%，印证了服务器行业的高景气度。

关键信息

1. 服务器市场需求增长驱动因素

• 云计算需求：全球云计算市场持续扩张，服务器作为数据中心核心设备，需求与云计算增长高度相关。
• 疫情后复苏：随着新冠疫苗推进，全球疫情将逐步控制，国内服务器市场需求有望改善。
• 政策支持：国内互联网企业受金融监管影响，将资本开支更多投入“硬科技”领域。

2. 国内服务器市场现状

• 市场份额较低：根据IDC数据，2020年H1国内头部服务器厂商（浪潮、华为、联想）在全球市场占比仅为21%。
• 行业景气度：尽管2020年Q3国内腾讯、阿里资本开支增速有所放缓，但整体趋势仍向好。

3. 推荐标的

• 浪潮信息：国内服务器龙头，高端产品领先，自研技术积累深厚，2020年H1国内市场份额达40%。预计2021年合理价值为38.45元/股，维持“买入”评级。
• 紫光股份：新华三为核心，企业网领域国内两强之一，服务器业务增长迅速，2020年H1国内市场份额达15.2%，排名第二。预计2021年合理价值为32.20元/股，维持“增持”评级。

4. 风险提示

• 中美博弈：可能对云计算及互联网客户资本开支造成短期扰动。
• 疫情反复：可能影响政府采购意愿及企业IT投入节奏。

行业评级

分析师信息

• 刘雪峰：首席分析师，拥有多年IT行业经验，现任广发证券发展研究中心计算机行业组负责人。
• 李傲远：资深分析师，具备4年证券行业研究经验，2020年9月加入广发证券。

投资建议

• 长期视角：国内服务器市场需求将受益于云计算及互联网内容端的快速增长。
• 中短期视角：服务器产业链上下游数据印证全球市场高景气，国内市场需求在2021年有望获得边际改善。
• 推荐布局：关注国内份额优势明显的服务器整机厂商，如浪潮信息和紫光股份。

结论

综上所述，国内服务器市场在长期和中短期均有增长潜力，建议投资者关注浪潮信息和紫光股份，同时需警惕中美博弈和疫情反复带来的不确定性。