【NIFD季报】2021Q2人民币汇率-13页_3mb

报告摘要

NIFD季报总结：人民币汇率与中美货币政策差异分析（2021年7月）

核心内容概述

《NIFD季报》分析了2021年第二季度人民币汇率的变动情况，并预测了2021年下半年的汇率走势。报告指出，人民币兑美元汇率呈现“V”型走势，总体升值1.69%，但未来可能面临贬值压力。这一变化与美元指数走势、中美通胀差异及货币政策差异密切相关。

主要观点

人民币汇率变动：
2021年第二季度人民币兑美元汇率由6.5713升至6.4601，升值1.69%。汇率在5月28日突破6.40关口，创下2018年6月以来新高。人民币兑CFETS篮子指数升值1.16%。
- 汇率走势分为两个阶段：3月31日至6月1日升值3.26%，6月1日至6月30日贬值1.62%。
- 美元指数变动是人民币汇率波动的主要驱动因素，美元指数在5月25日出现拐点，与人民币汇率变动时间一致。
美元指数走势：
2021年第二季度美元指数先跌后升，总体略微贬值0.88%。
- 第一阶段（3月31日-5月25日）贬值3.77%。
- 第二阶段（5月25日-6月30日）升值3.05%。
- 美元指数走势验证了第一季度季报中“美元指数反弹未必持续”的观点。
中美通胀与货币政策差异：
- 美国：通胀率显著上升，核心CPI同比增速在二季度达到4.5%，为2011年9月以来新高。未来可能继续上升，但美联储货币政策仍以支持经济复苏为主，利率维持在零附近。
- 中国：CPI温和上行，PPI增速在二季度见顶回落，全年涨幅预计在1.5%左右。通胀压力可控，货币政策保持稳中略松。
- 中美货币政策差异将影响双边利率和短期资本流动，进而影响人民币汇率走势。
人民币汇率未来预测：
- 2021年下半年人民币兑美元汇率可能在6.3-6.8区间波动。
- 到2021年第四季度，人民币汇率可能贬值至6.8附近。
- 美元指数预计在88-94区间运行，四季度可能显著强于三季度。
短期资本流动：
- 中美利差扩大可能影响短期资本流动，但目前人民币贬值压力有限。
- 沪港通、深港通资金净流入在6月明显下降，显示市场情绪有所变化。

关键信息

汇率波动原因：美元指数变动是主要驱动因素，中美货币政策差异间接影响汇率走势。
政策动向：中国央行在2021年7月15日下调存款准备金率，以应对通胀压力和维持流动性。
通胀趋势：美国通胀持续上升，中国通胀保持温和，PPI增速预计在三季度见顶回落。
货币政策：美国货币政策倾向收缩，中国货币政策倾向稳中略松，利差可能趋于缩小。
市场预期：部分市场分析认为人民币在7月可能震荡下跌，但也有观点认为人民币仍具支撑，年末可能回升至6.5左右。

结构化总结

一、人民币汇率变动及原因

汇率走势：2021年第二季度人民币兑美元升值1.69%，呈现“V”型走势。
关键节点：5月28日人民币汇率中间价突破6.40，创下2018年6月以来新高。
美元指数影响：美元指数先跌后升，总体微贬，与人民币汇率变动高度相关。
利差影响：中美10年期国债收益率利差略有扩大，但贬值压力有限。

二、人民币汇率未来变动分析

美国经济与通胀：
- CPI和核心CPI增速持续上行，通胀压力显著。
- 美联储货币政策倾向收缩，但加息预期尚未形成一致。
中国经济与通胀：
- CPI温和上行，PPI增速见顶回落，全年涨幅预计在1.5%-6%之间。
- 通胀可控，货币政策保持稳中略松，有利于人民币汇率稳定。
货币政策差异：
- 美国货币政策收缩，中国货币政策稳中略松，利差可能缩小。
- 这种差异将对人民币汇率产生贬值压力。