20241230-浙商国际金融控股-2024Q4人民币外汇行情热点追踪_人民币离岸汇率再现贬值压力_18页_1mb

人民币离岸汇率贬值压力分析：2024年第四季度研究报告总结

2024年四季度，人民币离岸汇率再度面临贬值压力。由于市场对美联储降息预期转淡，美元指数突破108，叠加国内政策逆周期调节，离岸人民币一度跌破7.3关口，逼近2015年汇改以来低点，但受央行调控政策和短期利差支撑，短期内进一步贬值空间有限。

一、市场背景与汇率走势

• 外部因素：美联储降息预期减弱，美债利率走升，美元持续走强，人民币对美元汇率承压。
• 国内因素：国内货币政策宽松预期增强，国债利率创新低，十年期国债利率跌破2%，流动性充裕，人民币汇率面临一定下行压力。

二、国内经济表现与政策调控

• 宽松政策：中国央行推出逆周期政策组合拳，以刺激经济增长和稳定市场预期。
• 需求与物价：消费和物价数据低迷，社零同比增速回落至3%，CPI核心数据仍处于低位。政策重心转向“适度宽松”，目标是保持流动性充裕，支持实体经济。

三、美联储政策与通胀前景

• 经济数据：美国零售额、非农就业、制造业PMI指标表现强劲，通胀高位运行。
• 政策转向：美联储降息预期下调，点阵图显示2025年仅小幅降息，暗示未来或暂停降息，引发市场重新评估风险资产和汇率波动。

四、央行政策应对：逆周期调节

• 汇率调控：央行通过逆周期因子干预人民币汇率中间价，维持离岸与在岸价差稳定，防止汇率单边波动过大。
• 权重调整：央行强调稳定人民币在合理均衡水平，并重视对一篮子货币（如CFETS人民币汇率指数）的调控，而非仅关注对美元汇率。

五、未来展望与风险提示

• 短期：中美利差倒挂加深，但在央行政策支撑下，人民币贬值压力短期有限。
• 长期：中央经济会议明确提出“适度宽松”政策基调，若2025年央行放松外汇市场调控，人民币汇率波动可能加大。
• 风险因素：特朗普政策不确定性（关税、移民等）可能推升美国通胀，对全球汇率环境产生外部扰动。

综上，人民币汇率短期承压但仍有支撑，长期走势将依赖央行政策导向与全球经济形势演变。