20220904-开源证券-非银金融行业周报_7月重回净申购_资产端逻辑驱动保险估值修复_10页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月非银金融行业（券商、保险、多元金融）的市场表现与行业动态，指出行业整体处于盈利承压状态，但部分板块和个股表现出较强的成长性和估值修复潜力。报告建议投资者关注互联网券商及保险板块中表现优异的标的。

主要观点

1. 市场回顾

• A股整体下跌，但非银板块表现优于沪深300指数，其中保险股连续两周跑赢指数。
• 券商和保险整体符合预期，但板块估值处于历史低位，反映全年盈利下降预期。
• 7月偏股基金重回净申购，3季度基金申购有望弱复苏，偏股基金新发虽不及过往两年峰值，但优于2019年水平。

2. 券商板块分析

• 中期业绩符合预期，40家上市券商2022年第二季度归母净利润环比增长111%，但同比减少27%。
• 年化ROE为6.7%，同比下滑3.6个百分点，主要因投资收益下降。
• 互联网经纪业务保持较强成长性，推荐东方财富、指南针、国联证券、广发证券等标的。

3. 保险板块分析

• 负债端表现符合预期，但受权益市场波动影响，归母净利润承压。
• 资产端改善有望推动保险股估值修复，尤其是中国人寿和中国财险。
• 中国财险承保业绩增速超预期，继续推荐；中国平安和中国太保因寿险转型领先，被重点推荐。

4. 受益标的组合

关键信息

市场动态

• 7月偏股基金净申购，表明市场情绪有所回暖。
• 北交所启动融资融券业务，并发布“北证50成份指数”，利好券商衍生品业务。
• 中证500ETF期权和创业板ETF期权上市，有助于券商业务多元化。
• 3只保障房REITs上市，获得资金热捧，推动市场对REITs的关注。

行业数据

• 券商中报显示，2022H1合计归母净利润711亿元，同比减少27%。
• 日均股基成交额环比下降15.34%，同比减少42.72%，显示市场交易活跃度有所下降。
• IPO承销规模同比上升20%，再融资承销规模同比下降21%，债券承销规模基本持平。
• 两融余额同比下降11.79%，但单周仍保持在百亿以上。

保险数据

• 7月寿险保费同比增速分化，中国人保和中国太保表现较好。
• 财险保费收入同比增速有所改善，但众安在线表现不佳。
• **NBV（新业务价值）**同比普遍下降，但中国人寿表现优于同业。

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利造成不确定性影响。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

行业及公司要闻

• 中基协数据显示，截至7月底，我国境内公募基金资产净值合计27.06万亿元。
• 中证协修订《保荐业务规则》，强化保荐机构职责。
• 银保监会支持商业养老业务，推动第三支柱养老保险发展。
• 中国太平半年度报告显示，总保费收入同比增长2.2%，但股东应占溢利同比下降47.0%。

估值方法与评级说明

• 投资评级为“看好”，预计行业超越整体市场表现。
• 证券评级分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现的差异。
• 风险等级为R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。

法律声明

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• 投资者应结合自身情况并咨询独立投资顾问。