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中泰策略·复盘周记（2018年12月第3周）总结

核心内容

2018年12月23日，中泰策略发布了第3周的周报，分析了市场表现、政策信号、情绪指标、估值情况及资金面动态，旨在为投资者提供市场趋势判断与投资建议。

主要观点

中经会传递积极信号

• 中央经济工作会议传递了积极信号，政策重心重回稳增长。
• 明年经济工作的重点偏长期建设，短期政策关注点为地方政府专项债和货币政策传导。
• 基建、知识产权、国企改革等概念可能受益。
• 市场中期节奏仍取决于货币信用周期与外部摩擦（美元周期）的变化。

市场表现

• 本周市场整体持续阴跌，中小板指、上证50领跌，创业板指换手率明显回落。
• 中泰12月金股组合下跌0.25%，而沪深300下跌4.52%，组合自2017年2月建仓以来累计收益22.9%，相对沪深300超额收益达33.5%。
• 从行业角度看，房地产指数表现强势，而医疗保健、信息技术等表现较差。

情绪指标

• 全A换手率持续回落，单日换手率后半周回升至0.57%，仍处于历史低位。
• 融资余额持续回落，融资买入额占全市场成交额处于历史较低水平。
• 涨停数量连续五周下滑，次新股换手率也处于历史低位。
• 风格转换指标较上周增加0.1，未来一段时间在2-3区间震荡概率较大。

估值指标

• 创业板指、中证200、沪深300等PE估值持续接近历史分位低点，上证50、中证100估值回落至历史分位30%以上。
• 多个行业PB与PE估值均处于历史低位，包括商业贸易、医药生物、建筑材料、化工、电子、家用电器等。
• 沪深300成分股PE估值中位数为15.9倍，市盈率倒数为6.28%，相对10年国债收益率的溢价水平上升至289BP。

关键信息

市场回顾

• 风格指数：中证500、中证1000、上证综指、创业板指、中证200、沪深300、上证50、中小板指均下跌。
• 大类行业：房地产指数表现最强，医疗保健指数跌幅最大。
• 主题概念：新三板指数、创投指数领涨，维生素指数、LNG指数、生物疫苗指数领跌。

资金面

• 陆港通：北上资金净流出39亿元，南下资金净流入10.1亿元。
• 挂钩A股境外上市ETF：安硕A50折溢价率本周小幅溢价。
• 股权融资：12月累计融资407亿元，IPO7.5亿元，增发218亿元。
• 并购重组：11月以来通过率明显上升，12月上会16家，通过率100%。
• 限售解禁：下周解禁规模将增至936亿元，本周解禁规模为445亿元。
• 产业资本：连续八周净减持，本周净减持18.9亿元。

风险提示

• 国内经济增速不及预期风险：经济去杠杆压缩了货币与财政政策空间，加上美国贸易摩擦，可能引发需求不及预期。

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用，内容基于公开资料及研究观点，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。