20240102-财通证券-轻工出口月度跟踪_降息预期升温_关注家居外销改善_17页_750kb

轻工出口及美国地产市场分析总结

核心内容

2023年11月，中国轻工出口数据出现回暖迹象，家具及其零件出口额同比增长8.1%，实现自今年5月以来首次转正。尽管前11月累计出口额同比仍下降7.3%，但11月的改善显示出市场底部可能已现。出口改善主要集中在床垫、PVC地板和不锈钢保温杯等品类，其中弹簧床垫出口额同比增长26.0%，乳胶床垫增长13.3%，PVC地板增长7.6%，不锈钢保温杯增长14.5%。这些品类的出口增长反映了市场需求的逐步恢复和企业出口能力的增强。

主要观点

• 出口回暖：11月出口增速转正，受益于基数效应和海外市场需求改善，尤其在床垫、PVC地板和保温杯等细分领域表现突出。
• 美国市场改善：11月美国成屋销售环比增速转正，结束了连续五个月的环比下降趋势，同时库存同比小幅增长，显示市场开始回暖。新建住房销售同比增速放缓，但整体仍保持一定韧性。
• 降息预期加强：美联储12月暂停加息，鲍威尔暗示未来可能降息，市场对降息的预期增强，有助于缓解海外融资压力，刺激地产及家居需求。
• 库存去化放缓：10月美国家居批发与零售库存降幅均收窄，去库节奏放缓，补库周期或将到来，对出海企业订单形成利好。

关键信息

出口数据亮点

• 家具出口：2023年11月家具出口额61.0亿美元，同比+8.1%；前11月累计出口额574.33亿美元，同比-7.3%。
• 床垫出口：弹簧床垫出口额1.04亿美元，同比+26.0%；乳胶床垫出口额0.66亿美元，同比+13.3%。
• 沙发出口：木框架沙发出口额7.78亿美元，同比+16.8%；金属框架沙发出口额6.96亿美元，同比-11.4%。
• PVC地板出口：出口额4.58亿美元，同比+7.6%；单价同比下降11.9%。
• 不锈钢保温杯出口：出口额1.84亿美元，同比+14.5%；单价同比下降19.1%。

美国市场动态

• 通胀回落：11月美国CPI同比上涨3.1%，核心CPI同比上涨4.0%，通胀压力有所缓解。
• 零售数据改善：11月美国季调后零售额同比+4.09%，家具和家用装饰店零售额同比-7.28%，但环比改善。
• 库存去化放缓：10月美国家居批发商库存同比-15.2%，零售库存同比-9.1%，库销比趋于稳定，去库周期接近尾声。

投资建议

• 推荐企业：顾家家居（603816.SH）作为软体家具龙头，受益于海外布局及需求回升。
• 关注企业：匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH）等智能家居ODM企业；哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）等保温杯龙头；永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）等办公椅出口企业。
• 投资逻辑：我国轻工出口受益于政策支持、供应链完善、低成本优势及成熟工艺，长期看龙头企业海外布局有望提升市场份额，外销业务稳健增长。

风险提示

1. 海外需求下滑：若海外居民消费力减弱，将影响家居出口表现。
2. 原材料及海运成本波动：原料价格上涨或海运费用大幅上升将对盈利造成压力。
3. 汇率波动：美元兑人民币汇率波动可能影响出口企业收入确认及盈利能力。

图表与数据来源

• 图表涵盖出口金额累计与当月值、各品类出口额及单价变化、美国通胀与库存数据、零售销售额及库销比等。
• 数据来源：Wind、iFind、财通证券研究所。

结论

综上，2023年11月中国轻工出口表现有所回暖，尤其在床垫、PVC地板和保温杯等品类中增长显著。美国市场在通胀回落和降息预期下，成屋销售环比改善，库存去化放缓，补库周期或将开启，利好出海企业。建议关注具备海外布局和优质客户资源的轻工家居龙头，同时警惕海外需求、成本及汇率波动等风险。