20230319-浙商证券-同力日升-605286.SH-同力日升点评报告_签署三方战略合作协议_构建_绿电制氢合成氨_新蓝图_5页_916kb

同力日升（605286）总结报告

核心内容概述

同力日升（605286）是一家在新能源及电梯部件领域具有较强竞争力的企业。公司近期签署了三方战略合作协议，联合国创（北京）新能源汽车投资基金管理有限公司和上海航融新能源科技有限公司，共同推进“绿电制氢合成氨”一体化项目，标志着公司在新能源产业链布局上迈出了重要一步。同时，公司在储能系统集成和新能源电站开发方面也具备显著优势，业务增长潜力大。此外，公司作为电梯部件及材料领域的领先供应商，拥有稳定的客户群体和良好的市场地位。

主要观点与关键信息

1. 三方战略合作，布局新能源产业链

• 公司控股子公司北京天启鸿源与国创（北京）新能源汽车投资基金管理有限公司、上海航融新能源科技有限公司签署战略合作协议，组成联合体共同开发、投资、建设风电、光伏、储能等新能源项目及绿电制氢、合成氨等清洁能源产业链项目。
• 合作方背景雄厚，国创基金由航天科技集团联合多家央企发起设立，总规模达300亿元；航融新能源依托航天背景，具备丰富的资产管理经验和智能化运维技术。
• “绿电-绿氢-绿氨”一体化项目前景广阔，预计在碳中和情景下，绿氢占比将超过80%，成为新能源供给体系的重要组成部分。

2. 储能及新能源电站业务发展迅速

• 全球电化学储能市场预计2021-2025年CAGR达68%，公司拥有自主掌握的PCS/EMS/BMS核心技术，独有“天启AI储存模块”方案，度电成本行业领先。
• 光伏装机量有望迎来十年十倍增长，风电进入平价阶段，新增装机量CAGR约14%。
• 公司团队源自中广核太阳能，具备丰富的项目经验，参与多个业内知名项目建设，荣誉奖项丰富。
• 在手项目包括承德航天天启500MW风光储氢一体化项目和承德围场御道口300MW风储氢一体化项目，预计2023-2024年确认收入，业绩确定性强。
• 公司已与长电新能、美国华盛等公司签署战略合作协议，具备持续拿单能力。

3. 股权激励计划提升管理效能

• 公司向天启鸿源15位核心人员授予限制性股票1000万股，三年内业绩考核目标为净利润不低于0.8/1.5/2.5亿元，合计目标净利润4.8亿元。
• 股权激励彰显公司发展信心，有助于激发核心团队积极性，推动业务增长。

4. 电梯部件业务稳健，客户资源优质

• 公司是迅达、奥的斯、蒂升、通力、日立、西奥等世界头部电梯制造厂商的零部件配套供应商，处于行业领先地位。
• 积极拓展产品品类，向上游金属材料一体化布局，重视研发创新，电梯部件业务持续增长。

5. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年归母净利润分别为1.7/2.1/5.1亿元，同比增长15%/20%/145%。
• EPS分别为1.0/1.2/2.8元，对应PE分别为39/32/13倍，维持“买入”评级。
• 公司2023年及以后年份业绩增长显著，估值持续走低，未来成长空间较大。

财务数据概览

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 储能/新能源电站业务进展低于预期风险

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

附录：合作方实力

国创（北京）新能源汽车投资基金管理有限公司

• 为北京国创新能源汽车股权投资基金的普通合伙人
• 基金总规模300亿元，一期规模52.3亿元
• 由国务院国资委指导，联合多家央企共同发起，致力于新能源汽车产业发展

上海航融新能源科技有限公司

• 由国华军民融合产业发展基金、航天投资、上海航天工业（集团）有限公司联合设立
• 注册资金25.99亿元，累计完成新能源投资约36.5亿元
• 具备资产运维和数据管理服务输出能力，助力传统制造行业转型升级

附录：主要财务比率

附录：行业前景

• 氢能作为新一代能源转型的重要组成部分，预计2060年我国氢气需求量将超过1×10⁸吨，占终端能源消费比重约20%
• 绿氢在氢能供应结构中占比目前仅为1%，但预计在碳中和情景下将超过80%
• 绿氢主要用于工业（60%）和交通（30%）领域，发展潜力巨大

附录：股票走势图

附录：相关报告

1. 《与长江电力子公司战略合作，持续看好储能/新能源电站业务》（2023.03.06）
2. 《电梯部件提供安全边际，储能/新能源打开成长空间——同力日升深度报告》（2022.09.12）