汽车行业2020年报_2021年一季报综述：市场整体回暖，板块业绩分化-20210526-山西证券-27页_1mb

汽车行业市场环境与业绩分析总结

核心内容

• 市场环境：2020年受疫情影响，汽车行业面临较大下行压力，但下半年随着疫情防控形势好转和政策刺激，市场逐步回暖。2021年一季度，汽车市场需求稳步恢复，产销大幅增长，但受到芯片供应短缺和原材料价格上涨的影响，行业仍面临一定下行压力。
• 长期趋势：汽车行业正向电动化、智能化、网联化、共享化转型，国内整车企业正由“大”向“强”发展，零部件企业也在推进海外替代。
• 整体业绩：2020年及2021年一季度，汽车行业整体业绩修复，资产规模扩大，但利润率有所下降，Q1净利率回升。

主要观点

• 市场回暖：2020年汽车年产销量分别为2526.76万辆、2517.13万辆，同比分别下降1.89%、2.05%，降幅较2019年收窄。2021年一季度，汽车产销量分别同比增长82.86%、76.79%，市场整体向好。
• 板块分化：乘用车、卡车、客车、汽车零部件等板块在2020年和2021年一季度的业绩表现差异显著。
• 政策与技术驱动：政策支持和技术创新是推动汽车行业发展的主要动力，尤其是新能源、智能网联等技术的应用。
• 风险因素：芯片危机和原材料价格上涨对行业造成一定压力，同时，客车板块利润端承压明显。

关键信息

市场环境

• 2020年：受疫情影响，汽车市场整体下行，下半年开始恢复。
• 2021年一季度：市场需求回暖，产销同比大幅增长，但受到芯片供应和原材料价格的影响，行业仍面临压力。
• 行业趋势：电动化、智能化、网联化、共享化趋势持续，国内整车企业向全球化发展，零部件企业向海外替代。

业绩分析

2.1 样本说明

• 样本选择：基于中信行业分类，删除摩托车、ST股、B股、新上市和主营业务变更的个股，共选取140只个股，市值合计约27544.97亿元。

2.2 整体业绩概况

• 2020年：行业整体营业收入25087.06亿元，同比增长1.31%；归母净利润747.00亿元，同比下降3.07%。
• 2021年一季度：行业营业收入7036.59亿元，同比增长72.30%；归母净利润275.79亿元，同比增长506.28%。
• 利润率变化：2020年行业毛利率13.69%，净利率3.61%；2021年一季度毛利率13.25%，净利率4.66%。

2.3 乘用车板块

• 产销情况：2020年乘用车产销量分别为1993.83万辆、2013.61万辆，同比下降6.58%、6.05%；2021年一季度产销量分别增长84.87%、76.63%。
• 业绩分化：2020年乘用车板块营收同比下降5.96%，归母净利润同比下降13.08%；2021年一季度营收同比增长91.41%，归母净利润同比增长20611.88%。
• 利润率变化：2020年毛利率12.17%，净利率3.47%；2021年一季度毛利率11.52%，净利率4.25%。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率在2020年分别为4.75%、5.88%、0.49%；2021年一季度分别为4.34%、5.24%、0.23%。
• 研发投入：2020年乘用车板块研发费用合计315.45亿元，同比增长11.92%。

2.4 卡车板块

• 产销情况：2020年卡车产销量分别为468.31万辆、478.03万辆，同比增长21.64%、22.96%；2021年一季度产销量分别增长77.66%、78.16%。
• 业绩改善：2020年卡车板块营收同比增长42.68%，归母净利润同比增长29.63%；2021年一季度营收同比增长73.08%，归母净利润同比增长209.61%。
• 利润率变化：2020年毛利率14.36%，净利率3.55%；2021年一季度毛利率13.34%，净利率4.92%。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率在2020年分别为4.05%、5.73%、-0.16%；2021年一季度分别为-1.41%、-0.55%、-0.28%。
• 研发投入：2020年卡车板块研发费用合计130.80亿元，同比增长26.44%。

2.5 客车板块

• 产销情况：2020年客车产销量分别为44.83万辆、45.26万辆，同比下降4.92%、3.63%；2021年一季度产销量分别增长59.42%、68.70%。
• 业绩承压：2020年客车板块营收同比下降23.04%，归母净利润同比下降95.11%；2021年一季度营收同比增长21.47%，归母净利润同比下降63.30%。
• 利润率变化：2020年毛利率14.28%，净利率0.61%；2021年一季度毛利率12.23%，净利率-1.30%。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率在2020年分别为3.58%、8.08%、15.28%；2021年一季度分别为2.67%、5.10%、22.80%。

2.6 汽车零部件板块

• 业绩回暖：2020年汽车零部件板块营收同比增长0.04%，归母净利润同比增长14.09%；2021年一季度营收同比增长46.23%，归母净利润同比增长202.66%。
• 利润率变化：2020年毛利率18.21%，净利率5.37%；2021年一季度毛利率18.60%，净利率6.78%。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率在2020年分别为5.09%、12.09%、1.90%；2021年一季度分别为5.18%、11.32%、2.07%。
• 研发投入：2020年汽车零部件板块研发费用合计269.22亿元，同比增长14.09%。

投资建议

• 短期建议：市场总体向好，政策支持和技术创新是主要驱动力，但需关注芯片供应和原材料价格波动。
• 长期建议：行业向电动化、智能化、网联化、共享化转型，建议关注具备技术优势和全球布局的企业。

风险提示

• 短期风险：芯片短缺和原材料价格上涨可能对行业造成一定影响。
• 长期风险：国内汽车市场由增量向存量转化，行业竞争加剧，利润率可能继续承压。