20140914-中泰证券-策略周报_梦醒时分_21页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

1. 宏观经济与政策环境

   • 2014年8月经济数据全面下滑，工业增加值、固定资产投资增速、发电量等指标均低于预期，显示出经济疲态。
   • 社融增速持续下降，反映出银行风险偏好降低。而政府通过向市场注入流动性以提振需求，预计年内M2增速仍有5.3万亿待供应。
   • 2014年9月，国务院总理李克强强调经济增速在7.5%左右为合理区间，表示将采取措施确保就业和经济稳定。
   • 美债收益率上升，全球风险资产波动加大，表明市场风险偏好下降，可能影响A股市场走势。

2. 流动性与市场估值

   • 货币流动性在四季度可能下降，导致估值提升面临折损，建议投资者注重防守。
   • 无风险收益率的下行仍需市场出清，央行可能转向价格型调控，但受美联储升息影响，主动降息空间受限。

3. 沪港通与估值重估

   • 沪港通的引入可能对成长股带来估值压力，尤其是信息技术板块，当前市盈率较高，存在调整风险。
   • 中国科技股在国际市场上具有一定的估值溢价，但随着投资者结构的变化，这一优势可能减弱。

4. 投资建议

   • 推荐低估值蓝筹股及具有后周期特征的行业，如消费品、交通运输、公用事业等。
   • 国企改革是重要的投资辅线，重点关注商贸零售和国有传媒公司的整合机会。

主要观点

• 畜禽产业链：预计2015年景气将回升，但幅度可能低于2011年。建议关注禽业股如圣农、益生和民和，以及饲料和疫苗板块。
• 电子元器件：iPhone6的NFC功能可能推动移动支付浪潮，相关供应商如大族激光、环旭电子等值得关注。
• 医药生物：医改政策利好规模化、连锁药店，建议关注一心堂、九州通等公司。
• 特钢行业：特钢需求增长有限，但部分高壁垒细分领域如军工特钢有发展潜力，建议关注钢研高纳、大冶特钢等。
• 汽车整车：节能补贴目录对自主品牌有利，建议关注长安、海马、长城等企业。

关键信息

• 经济数据：8月工业增加值同比增6.9%，固定资产投资增速16.5%，发电量同比降2.2%，消费零售总额同比增11.9%。
• 社融与M2：社融增速降至-6.26%，M2增速为12.8%，预计四季度货币增速可能波动加剧。
• 沪港通影响：中国成长股估值较高，可能面临调整压力，尤其是信息技术行业。
• 美债收益率：美债收益率攀升至2.62%，全球风险资产波动加大，影响A股市场。
• 投资标的：推荐百润股份、京山轻机、永贵电器等公司，给予“买入”评级，并提供具体目标价和PE估值。

重点公司跟踪

• 百润股份：拟收购巴克斯酒业，备考利润增长显著，给予30倍PE估值，目标市值约139亿元。
• 京山轻机：通过收购惠州三协进入工业自动化领域，预计未来业绩增长显著，给予40倍PE，目标价43.2元。
• 永贵电器：通过增资永贵盟立切入华为供应链，预计通信连接器业务将带来显著增长，给予40倍PE，目标价43.2元。

图表与数据跟踪

• 市场数据：包括全球主要股指估值、股权市场风险偏好指数、大宗商品涨跌幅等。
• 资金价格：跟踪银行间质押式回购利率、票据转贴利率、拆借利率等。
• 宏观数据：包括水泥均价、发电集团耗煤量、螺纹钢和冷轧卷板价格、有色金属价格等。
• 盈利预测：列出重点公司2014-2016年的EPS和PE预测，帮助投资者评估公司价值。

总结

本报告综合分析了宏观经济、市场数据、资金价格及重点行业和公司情况，提出了多项投资建议。核心观点包括：经济疲态显现，社融增速下降，流动性面临压力；建议关注低估值蓝筹和后周期行业，如消费品、交通运输和公用事业；同时，对畜禽链、电子元器件、医药生物和特钢等细分行业进行了深入分析，认为这些领域有较好的投资机会。报告还提供了具体公司的盈利预测和估值建议，为投资者提供了详细的参考信息。