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报告摘要

商品期货市场分析总结

黄金与白银

周五贵金属市场表现强劲，伦敦金国际金价收于2712美元/盎司，上涨161%；白银价格收于31311美元/盎司，上涨168%。创新驱动等美国经济数据表现强劲，降息预期降温。库存方面，印度白银进口表现良好，上海期交所、上海黄金交易所及伦敦金银市场白银库存均有所增加。白银方面，此前企业库存偏低，价格回落后补库需求显著，但近期白银随黄金反弹，预计企业补库意愿减弱。建议把握白银空单机会。经济超预期衰退为潜在风险。

基本金属

铜：铜价周五震荡偏弱。美国服务业超预期数据以及美元指数创新高压制金属价格。供应端局维持美金价位，精废价差0元。下游采购积极性维持，但国内供需库存去库放缓。策略上，美元和美债收益率若高位整理，可能带来日内铜价企稳机会，但需关注特朗普政策及国内政策动向。

碳酸锂：碳酸锂价格表现分化，电碳价格下跌，工碳、工氢持平。基本面显示锂盐产量环比继续增加，其中江西地区复产较快。储能电池订单保持旺盛，但碳酸锂价格出现非理性波动风险。

锡：锡价震荡偏弱，受美元走强打压。供应端进口有所增长，库存去化迅速但总库存仍高。短期内市场关注宏观及主要供应国复产进程。

黑色产业

螺纹钢：近日螺纹主力合约呈现跌后夜盘拉升走势，基本面供需中性，矛盾有限。美元指数屡创新高但涨幅有放缓趋势，建议投资者以观望为主，激进者可尝试做多热卷。
铁矿石：铁矿供需边际维持，铁水产量环比小幅下滑，钢厂利润趋于盈亏平衡。美元冲击缓解，观望为主，可考虑做多铁矿2501合约。
焦煤：钢联数据铁水产量下降，钢厂利润压缩至盈亏平衡。提降落地，供需暂宽松。交易策略上观望，可尝试做多焦煤01合约。

农产品

豆粕：美豆价格波动主要源于供应宽裕预期，国内需求相对稳定。建议关注产区天气和出口销售动态。
玉米：国内玉米供应充足，现货价格下跌，但农户惜售情绪增加，叠加政策可能介入，现货有望止跌。中期供需边际转紧，多配策略可考虑。
油脂：马来西亚棕榈价格下挫，供需面需求疲软，油料系下行乏力，建议暂时观望，关注产区产量变化。
棉花：美棉价格震荡，出口销售环比提升，基金减持多单。国内市场窄幅震荡，下游需求偏弱，操作上建议单边暂时观望，套保可逢高卖出。
鸡蛋、生猪：基本面均显示供需中性或偏向宽松，价格短期受季节性因素支撑震荡行情，暂观望为宜。

能源化工

LLDPE、PVC、PTA、玻璃、PP、MEG、苯乙烯、纯碱、航运（欧线集运）：各产品均受到供需基本面的不同影响，部分品种因供应压力回升或需求放缓，建议逢高做空，另一些则因估值偏低或库存累库，维持观望或谨慎做多。美元指数走势、进口窗口政策变化及需求状况是主要风险点。