20230807-西南证券-太平洋航运-02343.HK-上半年业绩承压_基本面稳健长期向好_7页

太平洋航运（2343HK）2023年半年报面

核心业绩：

• 2023年上半年营业收入为114.8亿美元，同比下降334%，净利润8,530万美元，同比下降817%。
• 截至6月30日，自有干散货船122艘，运力540万载重吨，平均船龄12年。

经营环境：

• 干散货市场运价下滑，主要因需求下降（同比下降1%）与有效供应增加（因拥堵缓解）。
• 宏观因素包括全球经济放缓、利率上升及地缘冲突持续对需求构成压力。

基本面与长期展望：

• 即使市场短期承压，公司核心业务表现稳健，收入创9,610万美元。
• 船运租金虽同比下降51%-60%，但仍高于平均指数。
• 内部优化：通过购买现代化船舶，更新船队结构，提升运营效率和竞争力。
• 未来受益于环保法规促使船速放缓及低效船舶报废，公司船队准备顺应市场。

投资建议：

• 维持“买入”评级，目标价315港元，2023年PB估值为11倍。
• 比值参考招商轮船、海通发展等同行业，公司PB处于近三年低位。
• 下半年市场或好转，预计长期业绩可期。

风险提示：

• 宏观经济波动、燃油价格波动及运价波动风险等。

利润表预测：

• 2023-2025年预计营收分别为22亿、24亿、26亿美元，净利润34亿、44亿、52亿美元，EPS动态PE为5、3、3倍。

估值与可比公司：

• PB估值低于同行业平均水平，维持11倍PB估值。

分析师承诺与评级标准如下：

• **评级：**买入
• 目标价（港元）： 315