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债市研究报告总结：2026年7月债市回顾与8月展望

核心内容概述

2026年7月债市在政策预期和市场情绪的推动下，整体呈现由震荡转向下行的趋势，收益率曲线趋于平坦化。政治局会议强化了宽货币预期，市场对降准降息的期待升温，推动长端利率债收益率下行。同时，信用债市场收益率普遍上行，信用利差出现期限分化，高等级中短久期品种更具配置价值。展望8月，债市做多胜率仍较高，但需警惕收益率进一步下行空间有限，信用配置建议转向中短久期。

主要观点

1. 7月政治局会议强化宽货币预期，债市做多情绪释放

• 政策导向：政治局会议强调“加大逆周期调节力度”和“综合运用并适时调整货币政策工具”，释放偏宽松信号，推动市场对降准降息的预期升温。
• 债市反应：会议发布后，长端与超长端收益率同步走低，做多情绪集中释放，国债收益率曲线明显平坦化。
• 短期展望：在基本面修复偏弱、政策宽松预期延续的背景下，债市多头格局有望延续，但需关注降准降息等工具的实质性落地。

2. 债市收益率曲线趋平，短端上行，长端下行

• 收益率走势：7月1年期国债收益率上行2.43BP至1.15%，10年期国债收益率下行1.89BP至1.71%，30年期国债收益率下行4.84BP至2.19%。
• 利差变化：30Y-10Y利差收窄2.95BP至47.35BP，10Y-1Y利差收窄4.32BP至56.81BP，收益率曲线走平。
• 信用债表现：信用债收益率多数上行，中长端城投债、商业银行债收益率有所下行，3年和5年期信用利差多数走扩，1年期利差多数收窄。

3. 8月债市做多胜率仍高，信用配置转向中短久期

• 做多逻辑：基本面和信贷仍偏弱，资产荒格局未发生根本逆转，债市做多胜率较高。
• 久期调整：长端及超长端收益率已处于相对低位，长久期追涨与信用下沉的赔率不足，建议适度止盈。
• 信用配置建议：聚焦3-5年期高等级信用债，把握短端估值修复机会，兼顾票息价值与估值稳定性。

关键信息

一、政策背景

• 7月政治局会议：强调稳增长，推动存量政策落地，增量政策相机出台，释放偏宽松信号。
• 财政政策：加快政府债券发行使用，重点投向“两重”“两新”领域。
• 货币政策：通过逆回购、MLF等工具加强流动性呵护，为财政政策提供支持。

二、市场表现

• 利率债：收益率曲线平坦化，长端利率债表现优于短端。
• 信用债：收益率多数上行，信用利差呈现期限分化，1年期利差多数收窄，5年期利差多数走扩。
• 发行数据：7月广义信用债发行规模和净融资减少，创新品种发行降温，金融债发行规模减少但净融资增加。

三、发行特征

• 金融债：以商业银行债为主，AAA级占比高，发行期限以3年为主。
• 公司类信用债：发行规模和净融资减少，房地产行业净流出较多，发行主体以地方国有企业为主。
• 产业债：发行规模和净融资减少，公用事业发行规模较大，AAA级占比高，发行期限以1年及以下为主。

债市展望

• 8月预期：基本面和信贷偏弱，资产荒格局未改，债市做多胜率仍高。
• 利率走势：10年期国债收益率已接近关键位置，后续需关注降准降息等政策工具的落地。
• 信用策略：建议关注3-5年期高等级信用债，把握短端估值修复机会，对长端适度止盈。

附录信息

• 发行统计：7月信用债发行规模减少，金融债发行规模减少但净融资增加。
• 图表支持：包含多张图表，展示国债收益率走势、信用利差变化、发行规模及结构等。
• 机构信息：远东资信为专业信用评级机构，成立于1988年，致力于信用中国建设。

作者与机构信息

• 作者：黄美霖，远东资信研究院研究员，中国科学院大学金融学硕士。
• 远东资信：中国第一家社会化专业资信评估机构，致力于服务金融市场，助力信用中国建设。

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