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PDH开工率小幅回落，LPG市场震荡运行总结

核心内容

2026年9月下半月，中国LPG市场整体呈现震荡运行态势。PDH（丙烯脱氢）开工率因部分装置停车出现小幅回落，但仍保持在70%以上，表明原料需求维持基本稳定。市场对中东局势有所预期，但实际供应端矛盾尚未缓解，主要受霍尔木兹海峡通航受阻、美国对亚洲出口增量受限等因素影响。

主要观点

• PDH开工率：小幅回落，但整体仍处于较高水平，对LPG市场影响有限。
• LPG价格走势：国内各地区液化气现货价格维持在一定区间，价格波动不大。
• 国际市场动态：中东丙烷与丁烷价格小幅上涨，折合人民币后涨幅明显，但市场对中东局势的预期尚未明确。
• 供应端压力：海峡通航问题和美国出口受限仍对LPG市场构成压力，供应端矛盾持续。
• 期货市场表现：PG期货主力合约及指数收盘价震荡，近月合约月差波动，市场情绪偏谨慎。

关键信息

各地区液化气现货价格（单位：元/吨）

国际市场价格（单位：美元/吨 & 元/吨）

• 丙烷：

  • 9月下半月国际价格：845美元/吨（涨13美元/吨）
  • 折合人民币：6311元/吨（涨98元/吨）

• 丁烷：

  • 9月下半月国际价格：865美元/吨（涨13美元/吨）
  • 折合人民币：6460元/吨（涨98元/吨）

华南市场价格（单位：美元/吨 & 元/吨）

• 丙烷：

  • 9月下半月国际价格：855美元/吨（涨13美元/吨）
  • 折合人民币：6386元/吨（涨99元/吨）

• 丁烷：

  • 9月下半月国际价格：875美元/吨（涨13美元/吨）
  • 折合人民币：6535元/吨（涨98元/吨）

期货市场动态

• PG期货主力合约：收盘价震荡，成交量与持仓量变化不大，市场观望情绪浓厚。
• PG期货近月合约：月差波动，反映市场对未来价格预期存在分歧。
• PG期货指数：收盘价保持震荡，未出现明显趋势性变化。

策略建议

• 单边策略：中性，市场不确定性较大，建议保持观望。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议，需进一步观察市场变化。

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势可能影响LPG供应。
• 油价波动：国际油价变动可能间接影响LPG价格。
• 宏观政策风险：国内政策调整可能对市场产生影响。
• 关税政策变化：可能影响进口成本与市场供需。
• 港口装船延迟：可能造成供应紧张。
• 炼厂装置检修超预期：可能影响PDH开工率与LPG供应。

图表说明

• 图1-图6：展示中国各地区民用液化气现货价格走势。
• 图7-图12：展示各地区醚后碳四现货价格走势。
• 图13-图18：展示PG期货主力合约、指数、近月合约价格及成交量与持仓量变化。

分析团队

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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