20241028-华鑫证券-有友食品-603697.SH-公司事件点评报告_营收增长环比加速_盈利能力边际改善_5页_270kb

2024年10月28日，有友食品（603697SH）发布三季度报告，分析师维持“买入”评级。报告摘要核心观点如下：

核心发现与摘要

• 营收与盈利加速增长： 公司前三季度营收总额同比增长17%，第三季度单季营收同比增长28%，环比加速增长显著。利润端亦表现出边际改善，第三季度归母净利润增长75%，扣非净利润增长112%，均远超市场预期。
• 盈利能力显著提升： 第三季度毛利率同比增长2百分点至28.9%，费用端优化明显，销售和管理费用率分别同比减少5和1个百分点，净利率同步提高3个百分点至12.63%。

各维度表现分析

1. 产品线动态：

   • 泡椒凤爪作为核心产品，维持稳健增长。
   • 除泡椒凤爪外，部分新品类如猪皮晶、豆干等亦显现增长势头。
   • 其他产品表现悬殊，部分翻倍增长潜力较大。
   • 公司强化品牌建设，瞄准会员制及零食量贩渠道进行重点布局和渗透，以加速产品放量。

2. 渠道结构变化：

   • 电商渠道呈现爆发性增长，第三季度线上营收同比增长401%，成为重要的增长引擎。
   • 下沉至抖音、小红书等内容电商平台，旨在扩大品牌影响力。
   • 线下渠道同样贡献增长，但增速较线上稍缓。
   • 区域市场分布不均，华南区域表现尤为突出，展现出强劲的扩张能力。

盈利预测与估值

• 基于三季报数据，调整了公司2024至2026年的每股收益（EPS）预测为0.34元、0.37元、0.41元。
• 相应调整市盈率（PE）估值分别为22倍、20倍和18倍。
• 保持“买入”评级，认为公司稳固了凤爪业务基本盘，并积极构建第二增长曲线。

重点关注事项

• 总结指出了主要风险点，包括宏观经济环境潜在下滑、新渠道及产品推广效果、原材料价格持续上涨以及主导产品的增长不及预期。
• 报告核心关注点在于三季度数据的积极信号，公司营收、利润以及盈利能力均显示出环比加速及边际改善的趋势。

分析师：

本次分析由孙山山完成，其在食品饮料领域拥有丰富研究经验，并持有相关执业资格。