20170905-宏信证券-文化传媒行业周报：业绩增速继续下滑空间有限，关注以游戏为代表的高增长细分板块_17页_1mb

报告摘要

传媒行业周报总结

核心内容

2017年传媒行业整体业绩增速放缓，但部分高增长细分板块表现优异。行业PE（ttm）已接近历史低点，反映出市场对业绩下滑及外延并购放缓与商誉减值等风险的充分反映。整体来看，传媒行业估值已处于合理水平，部分细分领域具有较高的配置价值。

主要观点

行业整体表现：传媒行业（申万）在上周上涨2.35%，跑赢沪深300（0.92%），但跑输创业板指（2.89%）。
业绩情况：
- 传媒行业上半年营业收入同比增长18.32%，归母净利同比增长19.25%，均较去年同期大幅下滑。
- 游戏板块表现最佳，营收增长33.27%，净利增长49.48%。龙头公司如完美世界、恺英网络、昆仑万维净利增速分别达75.64%、68.77%、57.52%。
- 影视综漫板块营收增长10.62%，净利增长1.86%，主要受国产电影萎靡及精品剧投放收入错位影响，但随着暑期档国产电影崛起，业绩有望反弹。
- 营销板块营收与净利均增长30%以上，主要因多家公司收购资产并表，分众传媒净利增长33.23%。
- 互联网板块营收与净利均出现负增长，主要受乐视网业绩滑坡影响。
- 广电与出版板块营收增长2.44%，净利增长20.81%，但排除浙数文化出售资产的投资收益后，行业基本没有增长。
估值分析：传媒行业PE（ttm）为35.8，接近2012年的历史低点，已对外延并购放缓与商誉减值等风险充分反映。
行业前景：传媒行业整体业绩增速基于泛娱乐消费的稳步增长，继续下滑空间有限。部分高景气细分板块如游戏、新媒体营销、院线、主题公园等具备较高的配置价值，龙头公司有望在业绩支撑下重新走强，低迷市场环境下的错杀是良好的布局时机。

关键信息

建议关注的公司：
- 游戏龙头：完美世界、中文传媒、三七互娱
- 院线龙头：万达电影、中国电影
- 新媒体营销龙头：分众传媒
- 主题公园与城市演艺龙头：宋城演艺
行业新闻动态：
- 8月内地单月票房达73.63亿元，暑期档综合票房163.35亿元，为全年500亿票房吃下定心丸。
- 中国电信联合国家旅游局、银联成立旅游大数据联合实验室，推动互联网+旅游产业发展。
- 北京关闭无证视频网站30多家，网络视听监管力度加大。
- 梨视频与Zoomin.TV联手打造全球拍客联盟。
- 腾讯推出《掌上大逃杀》APP，或将代理国服版《绝地求生》。
- 中超IP与游戏市场合作，开发体育类游戏IP。
- 苹果确认iPhone 8发布会时间为9月12日，预计价格为7000余元人民币。
- 掌阅科技拟发行4100万股A股，占发行总股本10%以上。
- 微软推出手游直播App MixerCreate，支持手机直播游戏。
- 支付宝接入南非1万家线下商户，提升海外支付体验。
行业公司重点公告：
- 万润科技拟发行股份及支付现金购买信立传媒100%股权，交易价格为76500万元。
- 昆仑万维对外投资设立全资子公司，申请网络小贷牌照。
- 鸿利智汇子公司对外投资，设立深圳市简易贷投资咨询有限公司。
- 皖新传媒与招商慧合签订总体合作协议，计划在泛教育领域投资约100亿元。
- 北京文化参与设立产业投资基金，目标为影视行业内容制作公司。
- 世纪华通收到控股股东及大股东拟收购盛大游戏剩余9.08%股权的通知函。