20170905-宏信证券-文化传媒行业周报_业绩增速继续下滑空间有限_关注以游戏为代表的高增长细分板块_16页_1mb

传媒行业分析总结

核心内容概述

本报告总结了2017年8月传媒行业的表现及发展趋势，包括行业整体业绩、细分板块动态、市场涨跌幅、新闻动态及公司重点公告等内容。传媒行业在8月整体表现优于沪深300，但相较于创业板指仍略逊一筹。尽管行业整体业绩增速有所下滑，但部分细分领域仍保持较高增长，尤其是游戏板块。此外，行业面临政策监管加强、商誉减值等风险，但估值已接近历史低位，具备良好的投资机会。

行业指数相对表现

• 传媒行业：周涨跌幅为2.35%，年涨跌幅为-13.20%
• 上证综指：周涨跌幅为1.07%，年涨跌幅为8.49%
• 深证成指：周涨跌幅为2.08%，年涨跌幅为6.91%
• 沪深300：周涨跌幅为0.92%，年涨跌幅为15.72%
• 中小板指：周涨跌幅为2.60%，年涨跌幅为14.08%
• 创业板指：周涨跌幅为2.89%，年涨跌幅为-4.93%

传媒行业表现优于沪深300，但略逊于创业板指。

本周行业观点

传媒行业整体业绩增速基于泛娱乐消费的稳步增长，继续下滑空间有限。部分高景气细分板块具有较高的配置价值，尤其是游戏、电影、新媒体营销及主题公园等领域。

细分板块分析

1. 游戏板块：

   • 营收增长33.27%
   • 净利润增长49.48%
   • 龙头公司如完美世界、恺英网络、昆仑万维表现突出，分别实现净利润增长75.64%、68.77%、57.52%

2. 影视综漫板块：

   • 营收增长10.62%
   • 净利润增长1.86%
   • 国产电影萎靡、精品剧投放收入错位导致表现不佳，但随着暑期档电影崛起，业绩有望反弹

3. 营销板块：

   • 营收增长30.21%
   • 净利润增长30.14%
   • 仍有多家公司收购资产并表，排除并表影响后，影院与楼宇广告、互联网营销等子板块维持高增长

4. 互联网板块：

   • 营收下降17.37%
   • 净利润下降55.53%
   • 乐视网业绩大幅滑坡为主要拖累

5. 广电与出版板块：

   • 营收增长2.44%
   • 净利润增长20.81%
   • 排除浙数文化出售资产的投资收益后，行业基本没有增长

估值分析

• 传媒行业PE（ttm）为35.8
• 自2015年牛市顶点118.4以来持续下跌，已接近2012年的历史低点
• 对业绩下滑、外延并购放缓与商誉减值等风险反映较为充分

上周市场回顾

• 传媒行业：上涨2.35%，跑赢沪深300（0.92%），跑输创业板指（2.89%）
• 涨幅前五个股：
  • 创业黑马（61.08%）
  • 中广天择（61.08%）
  • 丝路视觉（20.07%）
  • 华扬联众（16.91%）
  • 力盛赛车（16.59%）
• 跌幅前五个股：
  • 天舟文化（-5.14%）
  • 新文化（-4.16%）
  • 皖新传媒（-3.26%）
  • 完美世界（-3.10%）
  • 中国科传（-2.82%）

行业新闻动态

1. 8月73亿拿下月冠宝座：

   • 2017年8月综合票房达73.63亿，创内地月度票房新高
   • 暑期档综合票房达163.35亿，助力全年500亿票房目标

2. 中国电信联合国家旅游局、银联发力旅游大数据：

   • 成立旅游大数据联合实验室，推动互联网+旅游发展
   • 发布《2017年上半年全国自驾游(跨市)报告》，分析自驾游市场状况

3. 北京关闭无证视频网站30多家，网络视听监管力度加大：

   • 清理下线政治有害、色情淫秽等视听节目10余万条
   • 关闭无证视频网站30多家，加强行业监管，净化网络环境

4. 梨视频联手Zoomin.TV欲建立全球最大拍客联盟：

   • 梨视频拥有18000余名核心拍客，覆盖全球525个城市
   • 通过全球拍客网络提升内容质量和用户互动

5. 腾讯推出大逃杀APP，或将代理国服版《绝地求生》：

   • 推出《掌上大逃杀》APP，支持游戏直播和互动
   • 暗示将代理《绝地求生》国服版，进一步拓展游戏市场

6. 中超IP牵手游戏市场：

   • 疯狂体育获得中超IP游戏开发授权，计划推出多款游戏
   • 体育之窗发起体育电竞赛事国际联盟，进一步挖掘中超IP价值

7. 苹果正式发邀请函，确认iPhone8发布会时间：

   • iPhone8将于9月12日发布，9月22日上市
   • 新增虹膜识别、人脸识别等高端科技功能，预计价格较高

8. 掌阅科技拟发行4100万股A股：

   • 发行价暂未确定，预计不摊薄每股收益
   • 通过IPO拓展业务，提升公司影响力和盈利能力

9. 微软推出手游直播App：MixerCreate：

   • 支持手机直播游戏，适用于Android平台
   • 与Twitch类似，尝试拓展非游戏领域的直播内容

10. 支付宝借道Zapper接入南非线下商户：

    • 支付宝将接入南非1万家商户，覆盖多个领域
    • 为赴南非旅游的中国游客提供便利支付体验，拓展海外业务

行业公司重点公告

1. 万润科技：

   • 发行股份及支付现金购买信立传媒100%股权，交易价格76,500万元
   • 募集配套资金不超过20,000万元，用于支付现金对价及中介费用
   • 交易构成关联交易，信立传媒在电视媒体营销方面具有专业优势

2. 昆仑万维：

   • 对外投资设立全资子公司，申请江西省网络小贷牌照
   • 通过消费金融业务增强企业盈利能力，丰富运营模式

3. 鸿利智汇：

   • 子公司对外投资设立管理中心，共同成立深圳市简易贷投资咨询有限公司
   • 交易构成关联交易，延伸金融中介服务产业，增强用户粘性

4. 皖新传媒：

   • 与招商慧合签订总体合作协议，计划在泛教育领域投资约100亿元
   • 以控股权收购为主，推动成为终身学习教育集成商和服务商

5. 北京文化：

   • 参与设立产业投资基金，计划总规模为7.07亿元
   • 交易构成关联交易，投资方向为影视行业头部内容公司和新锐导演

6. 世纪华通：

   • 收到控股股东及大股东拟收购盛大游戏剩余9.08%股权的通知
   • 本次收购完成后，控股股东及大股东将合计持有盛大游戏100%股权

风险提示

• 系统性风险
• 政策风险
• 业绩不达预期风险
• 商誉减值风险

总结

传媒行业在2017年8月整体表现优于沪深300，但部分细分板块如影视综漫表现不佳。游戏板块业绩增长显著，龙头公司表现优异。传媒行业估值已接近历史低位，具备良好的投资机会。行业新闻动态显示，电影票房持续增长，旅游大数据应用加快，网络视听监管加强，体育IP与游戏结合潜力巨大。公司重点公告显示，多家企业进行资产并购、投资及业务拓展，进一步推动行业发展。