20220824-浙商证券-鼎胜新材-603876.SH-鼎胜新材2022年中报业绩点评_电池箔市占率持续提升_产品结构优化加强竞争力_3页_784kb

鼎胜新材 2022 年中报业绩总结

核心内容

鼎胜新材（603876）在2022年上半年实现了营业收入和归母净利润的大幅增长，分别达到114.45亿元和5.97亿元，同比增长分别为42.20%和292.47%。公司第二季度业绩表现尤为亮眼，营业收入和归母净利润分别同比增长24.88%和253.70%，环比增长分别为2.67%和77.67%。毛利率和净利率分别环比提升4.60个百分点和2.80个百分点，反映出公司盈利能力的显著增强。

主要观点

产品结构优化与产能释放

公司持续优化产品结构，加快电池箔的生产布局，成功实现10微米双光电池铝箔的量产，并不断下探电池箔厚度，以提高产品附加值。同时，公司基于“光箔自供”优势，深化“光箔+涂碳”一体化布局，预计2022年涂碳铝箔产能可达18000吨，进一步增强其在电池箔领域的市场竞争力。

客户覆盖与市占率提升

鼎胜新材的电池箔客户覆盖了国内主要的储能和动力电池厂商，包括比亚迪、CATL、ATL、LG新能源、国轩高科、蜂巢能源、中创新航、SK新能源（江苏）、三星SDI、亿纬锂能、欣旺达等。公司与CATL、蜂巢能源签订了至2025年的最低59.28万吨电池铝箔供货协议，显示出其在行业中的重要地位。根据鑫椤资讯，公司市场占有率从2021年的40%提升至2022年上半年的49%，进一步巩固了其行业领先地位。

盈利预测与估值

公司作为国内领先的铝箔供应商，受益于锂电装机量的持续增长。考虑到电池铝箔短期供不应求，公司有望迎来新一轮涨价。分析师上调公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为12.12亿元、18.67亿元和21.85亿元，对应EPS分别为2.47元、3.81元和4.45元。当前股价对应的PE分别为24倍、16倍和13倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 营业收入：2022年上半年为114.45亿元，同比增长42.20%。
• 归母净利润：2022年上半年为5.97亿元，同比增长292.47%。
• 毛利率：第二季度为16.61%，环比增加4.60个百分点。
• 净利率：第二季度为6.61%，环比增长2.80个百分点。
• 市场占有率：从2021年的40%提升至2022年上半年的49%。
• 涂碳铝箔产能：预计2022年可达18000吨。
• 投资评级：买入（维持）。
• 风险提示：新能源车需求下滑、行业竞争加剧、上游原材料短期大幅波动。

财务摘要

财务比率

股票走势图

投资建议

公司凭借产品结构优化和产能释放，业绩实现显著提升，市场占有率持续扩大，具备较强的议价能力。结合行业发展趋势和公司战略布局，公司未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为其在锂电铝箔市场中具备竞争优势，有望享受行业高景气带来的盈利增长。

风险提示

• 新能源车需求下滑；
• 行业竞争加剧；
• 上游原材料价格短期大幅波动。