20241113-中泰证券-索辰科技-688507.SH-国产化趋势持续受益_收购WIPL-D充实电磁能力_3页_289kb

报告摘要

索辰科技（688507.SH）公司点评总结

核心内容概述

索辰科技是一家专注于软件开发的企业，其业务涵盖多学科多物理场仿真解决方案，尤其在电磁仿真领域表现突出。公司近期通过收购WIPL-D软件源代码，进一步完善其电磁仿真能力，提升了技术竞争力。分析师闻学臣对该公司维持“买入”评级，并对其未来增长前景持积极态度。

主要观点

1. 收入与利润增长

2024年前三季度营收：8285万元，同比增长58.23%。
2024年前三季度净利润：-7064万元，归母扣非净利润为-7523万元，显示公司仍处于投入期，盈利能力尚未完全释放。
盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为4.26/5.60/7.35亿元，归母净利润分别为0.70/0.98/1.38亿元。公司盈利能力将逐步改善。

2. 研发投入持续增长

研发投入：2024年前三季度达8958.09万元，同比增长47.20%。
研发人员占比：截至24Q3末，研发人员占比为62.20%，较中报提升1.0%。
研发人员学历结构：硕博占比达72.97%，表明公司具备较强的技术研发实力。

3. 收购WIPL-D，完善电磁仿真布局

收购背景：2024年10月，公司收购WIPL-D软件源代码，成为其亚太地区唯一所有权人。
WIPL-D产品特点：基于高阶矩量法（HOMOM）开发，具备高精度、高可靠性、快速仿真、易用操作界面及稳定自适应网格剖分技术。
应用场景：广泛应用于电磁兼容（EMC）、雷达散射截面（RCS）分析、天线设计、微波电路仿真等领域。
战略意义：收购有助于完善公司电磁仿真布局，加速多学科仿真解决方案的构建，提升全球市场竞争力。

关键信息

财务数据概览

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	268	320	426	560	735
归母净利润（百万元）	54	57	70	98	138
每股收益（元）	0.60	0.65	0.79	1.10	1.55
P/E	125.0	116.9	95.6	68.5	48.6
P/B	12.8	2.3	2.3	2.2	2.1

财务比率分析

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率	19.5%	32.8%	31.7%	31.1%
归母净利润增长率	6.9%	22.3%	39.6%	40.9%
毛利率	69.4%	64.6%	67.2%	68.7%
净利率	18.1%	16.5%	17.5%	18.8%
ROE	2.0%	2.3%	3.2%	4.3%
ROIC	0.9%	1.4%	2.4%	3.8%
资产负债率	5.4%	9.0%	12.8%	16.0%
流动比率	17.7	11.4	7.8	6.2
速动比率	17.6	11.4	7.7	6.2
P/E	117	96	68	49
EV/EBITDA	15	11	7	5

投资建议

长期展望：看好公司受益于CAE国产替代趋势，主营收入有望快速增长。
技术升级：公司全面推进技术升级与产品迭代，进一步拓展市场空间。
短期调整：考虑到下游行业景气度恢复不及预期，公司盈利预测有所下调。

风险提示

民营客户拓展不及预期的风险；
产品研发与技术升级不及预期的风险；
行业竞争加剧的风险。

结论

索辰科技在电磁仿真领域持续发力，通过收购WIPL-D软件源代码，显著增强了其技术实力和市场竞争力。公司研发投入保持高位，研发人员素质优良，为未来产品创新与市场拓展提供了坚实基础。尽管短期盈利仍面临一定压力，但长期来看，随着国产替代趋势的深化和多领域业务的拓展，公司有望实现业绩稳步增长。因此，分析师维持“买入”评级。

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