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能源开采行业总结：2022年油服行业展望

核心内容

2022年被视为油气行业资本开支反弹的重要一年，全球上游勘探开发资本支出预计同比增长24%，其中海上部分增长15%。这一趋势主要受到油价上涨、页岩油经济性改善以及海上风电等新能源业务发展的推动。油服行业在2021年已显示出复苏迹象，2022年有望进一步改善，尤其是浅水区域的钻井平台使用率和日费均有所回升。

主要观点

• 资本开支复苏：2022年全球油气资本开支将明显回升，其中海上部分增长15%。
• 页岩油经济性改善：美国页岩油公司2022年资本开支预计增加18%，从860亿美元增至1020亿美元，盈利出现V型反转。
• 海上油服景气回暖：国际海上钻井平台使用率持续回升，Jackup船型使用率超70%，Semisub船型超60%。日费方面，浅水区域表现优于深水区域。
• 海上风电成为新增长点：海上风电资本开支从2019年至2021年翻倍，预计2025年将达700亿美元。中国海洋石油计划将5%-10%的资本开支用于新能源业务发展。
• 油价与油服股价的滞后关系：回顾2019年，尽管油价保持平稳，但油服股价表现亮眼，涨幅达126%-148%。2022年油价上涨可能继续支撑油服行业景气。

关键信息

1. 油气资本开支持续复苏

• 2022年全球上游勘探开发资本支出预计同比增长24%。
• 全球上游海上勘探开发资本支出预计同比增长15%。
• 数据来源：中海油服战略展望、IHS。

2. 页岩油现金流改善明显

• 美国页岩油公司2022年资本开支预计增加18%，从860亿美元增至1020亿美元。
• 页岩油盈利从2020年二季度低点反弹至2021年一季度三年高点。
• 数据来源：Rystad Energy、RBN。

3. 国际海上使用率和日费改善

• Jackup船型使用率超70%，Semisub船型使用率超60%。
• 日费方面，浅水区域恢复较好，深水区域仍显低迷。
• 预计2022年海上钻井平台使用率有望达到70%-80%，日费进一步回升。
• 数据来源：COSL、IHS。

4. 回顾2019年：油价vs.油服股价

• 2018年油价见顶后，油服股价在2019年表现亮眼。
• 中海油服和杰瑞股份全年涨幅分别达126%和148%。
• 2022年布油价格已接近90美元，全年油价中枢预计在70-80美元之间。
• 油价上涨可能继续支撑油服行业景气，关注交易性机会。

5. 风险因素

• 油价大跌且2022年中枢显著低于预期。
• 油公司资本开支意愿不足。
• 材料（如钢材）和人工成本涨幅过快。

发展策略与目标

发展策略

• 加快发展海上风电，形成规模化发展态势。
• 择优发展陆上风光一体化。
• 开展新能源重点领域科技攻关。

发展目标

• 资本开支5%-10%用于新能源业务发展。
• 到2025年：
  • 获取海上风电资源500-1000万千瓦，装机150万千瓦。
  • 获取陆上风光资源500万千瓦，投产50-100万千瓦。

投资建议

• 关注油服板块的交易性机会，特别是中海油服、海油工程、杰瑞股份（机械组覆盖）。
• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：
    • 买入：预期股价相对收益20%以上。
    • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
    • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
    • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。
  • 行业投资评级：
    • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上。
    • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%。
    • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下。

分析师信息

• 分析师：张樨樨
• 执业证书编号：S1110517120003
• 联系方式：zhangxixi@tfzq.com

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