20230907-德邦证券-宏观专题_一揽子化债_如何影响股债市场__10页_899kb

一揽子化债方案主要内容

1. 政策方针

   • 分类处置、控增化存、压实省级政府责任。
   • 存量债务展期降息：通过展期、降息缓解城投平台压力，商业银行承担较大支持责任。
   • 新增债务严格举借：严控隐性债务增量，纳入全口径债务监管。
   • 省级政府加大工作力度：通过转移支付、地方债额度倾斜及省内债务统筹化解风险。

2. 对股债市场的影响

   • 权益市场：
     • 银行：城投债务展期叠加房贷利率下调，资产质量承压，存款利率调整或成为必要举措。
     • 基建相关资产：新增债务受限，需求端或受不利影响。
     • ToG企业：地方政府回款改善有限，尾部省份还款压力仍存。
   • 信用债市场：重点省份城投短债受益于银行主导的债务协商，非银机构退出缺口可能通过统筹解决。

风险提示

• 政策执行与预期偏差、债务保障能力测算偏差、融资平台债务口径差异可能导致风险。