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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概览

本报告为2022年7月12日国泰君安期货发布的商品研究晨报，涵盖贵金属（黄金、白银、铂金、钯金）及基本金属（铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡）的市场分析。报告从基本面跟踪、趋势强度、观点及建议等维度对各金属进行了分析，并结合宏观与行业动态给出投资策略。

贵金属分析

黄金

• 走势：偏弱
• 基本面：
  • 金银比暂时结束走高趋势，黄金跌幅超白银。
  • 通胀预期趋顶，美联储加息预期增强，黄金单边买点不理想。
  • 期货及现货价格小幅下跌，持仓量有所减少。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：短期黄金走势偏弱，需关注宏观政策及市场情绪变化。

白银

• 走势：平台整理
• 基本面：
  • 期货及现货价格波动较小，部分品种小幅下跌。
  • 银价抗跌，但整体趋势仍偏弱。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：短期白银维持平台整理，需关注供需变化及美元指数走势。

基本金属分析

铜

• 走势：偏弱
• 基本面：
  • 美元指数上涨，压制铜价。
  • 国内宽松政策缓解部分悲观情绪，但海外需求疲软。
  • 精矿供应紧张，冶炼厂采购增加，产量上升。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：短期铜价承压，维持震荡走势，需关注供需变化及美元走势。

铝

• 走势：短时再度破位
• 基本面：
  • 铝价连续下跌，空头增仓。
  • 国内终端消费疲软，社库去库微弱。
  • 供应端偏弱，需求端未见明显改善。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点及建议：短期铝价承压，关注空头打压力度及下方支撑。

锌

• 走势：横盘整理
• 基本面：
  • 供需双弱，价格波动较小。
  • 国内终端消费未见显著增长，社库去库有限。
  • 炼厂检修导致供应收缩，但基本面无法支撑强趋势。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：短期锌价维持盘整，需关注供需变化及库存走势。

铅

• 走势：短期偏强
• 基本面：
  • 限电控产提振铅价，供应端有所收缩。
  • 需求端汽车购置税减征及电动车换购带动开工率提升。
  • 部分炼厂结束检修，供应恢复，限制反弹高度。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：短期铅价偏强，但中短期仍为震荡趋势。

镍

• 走势：库存低位支撑
• 基本面：
  • 低库存支撑镍价，排产计划稳中有增。
  • 进口利润丰厚，海外资源流入。
  • 下游新能源复苏，但硫酸镍和镍豆价格倒挂，消费以中间品为主。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：需警惕镍价反弹，库存持续去库可能支撑价格。

不锈钢

• 走势：区间震荡运行
• 基本面：
  • 下游需求疲弱，钢厂利润承压，排产环比下行。
  • 成本端有所下调，铬矿及焦炭价格走弱。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：不锈钢维持震荡，需关注钢厂利润及库存变化。

锡

• 走势：小幅反弹
• 基本面：
  • 沪锡主力合约小幅反弹，伦锡亦有上涨。
  • 库存持续去库，市场担忧缺货。
  • 价格倒挂，需警惕价格继续向成本线移动。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：短期锡价可能企稳，但需确认是否出现显著缺货。

宏观及行业动态

• 宏观：
  • 俄罗斯关闭北溪1号天然气管道10天，法德准备全面断气。
  • 日本自民党赢得参院选举，首相计划强化防卫力量。
  • 中国6月新增社融和贷款创新高，M2同比增11.4%，M1剪刀差收窄。
• 行业：
  • 欧洲汽车厂因芯片短缺削减产量，累计超100万辆。
  • 中国电解铝行业盈利，但海外通胀高企，加息压制需求。
  • 铅行业限电控产提振价格，部分企业结束检修。
  • 镍行业有新项目投资，印尼镍铁产能释放。
  • 石大胜华将在汉投资建厂，推动新能源电池材料生产。

总结

整体来看，贵金属及基本金属在2022年7月12日的市场表现偏弱，受美元指数走强及全球经济衰退预期影响。其中，黄金和白银走势偏弱，铜、铝、锌维持震荡，铅因限电控产短期偏强，镍与不锈钢受库存低位支撑，锡小幅反弹但需警惕价格继续下行风险。建议投资者关注宏观政策变化、供需关系及库存动态，谨慎操作，控制风险。