公司业绩与投资分析总结
核心内容
公司2026年半年报显示，其业绩表现强劲，收入与利润均实现显著增长。1H26实现营业收入110.2亿元，同比增长32.0%；归母净利润11.6亿元，同比增长19.9%。Q2营收59.1亿元，同比增长35.5%，归母净利润6.7亿元，同比增长21.4%。尽管毛利率同比略有下降，但Q2毛利率修复至33.2%，环比提升1.1个百分点。
主要观点
1. 业绩表现
- 营收增长：2026年上半年营收增长32.0%，Q2营收增长35.5%，显示公司收入持续增长。
- 净利润增长：2026年上半年归母净利润增长19.9%，Q2增长21.4%，盈利状况有所改善。
- 毛利率变化：2026年上半年毛利率为32.7%，同比下降1.6个百分点；Q2毛利率回升至33.2%，环比提升1.1个百分点。
2. 下游行业景气度
- 消费电子：受区域极端高温影响，智能家居需求增长，带动功率与信号继电器快速增长，预计全年将持续增长。
- 工业装备：算力基建与新能源配套双轮驱动，工业继电器部分产品供不应求，下半年有望延续高增趋势。
- 电力能源：新版技术标准逐步落地，电力继电器稳定增长，数据中心电源与海外光储市场需求快速增长。
- 汽车交通：国内新能源车出口增长较快，汽车继电器稳健增长，其中高压控制盒同比增长显著。
3. 战略推进
- “75+”战略：持续推进，五大新门类产品进展顺利。
- 低压电器：在新能源、电网、工业等领域需求增长，成套设备增速较快。
- 薄膜电容器：在家电、新能源、电力电子、车载等领域有广泛应用。
- 连接器：新能源客户批量项目增加，产品规格丰富，应用场景拓展。
- 电流传感器：积极推动在车载与新能源市场的应用。
- 熔断器：风电与储能项目逐步开始批量生产。
4. 经营效率
- 数字化与智能制造：公司持续推进研、产、供、销及财务等领域的数字化应用，提升运营效率。
- 人均回款：2026H1人均回款77.4万元，同比增长18.6%。
- 费用率控制：销售/管理/研发费用率分别为2.6%/8.6%/4.3%，同比分别下降0.4/0.4/0.2个百分点，费用控制良好。
盈利预测与估值
盈利预测
- 预计2026-2028年公司归母净利润分别为24.2亿元、29.4亿元、35.2亿元，同比增长率分别为38%、21%、20%。
- 预计2026-2028年对应PE分别为22倍、18倍、15倍，显示估值持续下降，但盈利预期良好。
估值分析
- 公司作为全球继电器龙头，受益于全球需求增长，特别是AIDC释放高压直流继电器增长潜力。
- 新产品拓展有望开辟成长空间，未来三年盈利持续改善。
风险提示
- 下游需求不景气：若下游行业需求不及预期，可能影响公司业绩。
- 新业务拓展不及预期：新产品类别的市场接受度与推广效果可能低于预期。
- 原材料价格上涨：可能增加成本，影响毛利率与净利润。
投资评级与市场分析
投资评级
- 市场评级：市场中相关报告的投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分。
- 最终评分：根据市场相关报告，最终评分1.00为“买入”，1.01-2.0为“增持”，2.01-3.0为“中性”，3.01-4.0为“减持”。
市场分析
- 评分与建议：目前市场平均投资建议为“买入”，评分1.00。
- 投资建议：公司作为全球继电器龙头，具有较强的成长性与盈利能力，未来业绩增长可期。
财务数据概览
营收与利润
| 年份 |
营收（亿元） |
营收增长率 |
归母净利润（亿元） |
归母净利润增长率 |
净利率 |
| 2023 |
141.02 |
9.07% |
16.31 |
17.09% |
10.8% |
| 2024 |
172.02 |
21.98% |
17.58 |
7.76% |
11.6% |
| 2025 |
231.40 |
34.52% |
24.24 |
37.94% |
10.5% |
| 2026E |
281.55 |
21.67% |
29.43 |
21.38% |
10.5% |
| 2027E |
335.17 |
19.04% |
35.23 |
19.71% |
10.5% |
费用率
| 项目 |
2026H1 |
2025H1 |
2024H1 |
2023H1 |
| 销售费用率 |
2.6% |
5.3% |
5.6% |
5.2% |
| 管理费用率 |
8.6% |
10.0% |
10.2% |
9.4% |
| 研发费用率 |
4.3% |
5.3% |
5.3% |
5.2% |
每股指标
| 项目 |
2026E |
2025E |
2024E |
2023E |
| 每股收益 |
1.567 |
1.758 |
1.631 |
1.336 |
| 每股净资产 |
9.258 |
14.328 |
12.631 |
9.504 |
| 每股经营现金净流 |
1.544 |
2.353 |
2.143 |
2.552 |
ROE与ROA
| 项目 |
2026E |
2025E |
2024E |
2023E |
| ROE（摊薄） |
16.92% |
17.96% |
18.68% |
17.16% |
| ROA |
8.89% |
9.22% |
9.44% |
7.89% |
关键信息
- 市场地位：公司是全球继电器龙头，受益于全球需求增长。
- 战略进展：“75+”战略持续推进，五大新门类产品进展顺利。
- 费用控制：销售、管理与研发费用率均有所下降，费用控制良好。
- 盈利预期：预计2026-2028年归母净利润将显著增长，对应PE逐步下降。
- 投资建议：市场平均投资建议为“买入”，评分1.00。
- 风险提示：需关注下游需求变化、新业务拓展及原材料价格波动。
附录信息
- 分析师：姚遥（执业 S1130512080001）
- 联系人：范晓鹏
- 市价（人民币）：33.98元
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