20210312-银河期货-_白糖周报-供应压力仍较大_弱势调整__20页_1mb

白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现弱势调整态势，主要受国内加工糖产量回升、需求恢复不及预期以及国际原糖市场供需变化影响。国际方面，巴西和印度产量下调，但印度出口成本支撑原糖价格，预计原糖将维持高位震荡。国内方面，加工糖抢占市场份额，但随着进口配额发放放缓及疫情控制，国内需求有望逐步恢复，支撑现货价格。

主要观点

国际市场

• 巴西产量下降：2021/22榨季巴西中南部甘蔗压榨量预计下降3.5%至5.86亿吨，糖产量将低于上年度，但巴西已售出80%以上产量，减产幅度可控。
• 印度产量下调：2020/21市场年度印度糖产量预计为3020万吨，较最初预估减少约80万吨，主要因北方邦降雨影响甘蔗产量。
• 全球供应缺口：苏克顿预计2020/21榨季全球糖市将出现少量供应短缺，因部分主产国减产及疫情后需求恢复。
• 原糖走势：一季度供应偏紧，巴西物流问题支撑原糖价格，但二季度印度和泰国产量上升，预计贸易流将转为过剩，后期上涨动能不足，价格将高位震荡。

国内市场

• 加工糖产量回升：年后加工糖产量快速回升，预计下周江苏地区糖厂也将复产，糖产量继续增加。
• 加工糖销量强劲：2月加工糖销量大幅增加，国产糖销量微增，加工糖抢占市场份额。
• 进口压力缓解：一季度进口配额发放放缓，进口利润萎缩，预计进口压力有所缓解。
• 现货承压：国内需求恢复不及预期，加工糖产量增加导致现货承压，期现货预计弱势调整。
• 基差与价差：白糖5月基差维持高位，郑糖主力与配额内价差收窄，配额外进口成本较高，不利于进口。

关键信息

国际数据

国内数据

价格与价差

策略建议

1. 单边策略：国内消费不理想，外盘走弱，预计期价弱势调整，短期关注60日线支撑。
2. 套利策略：关注59反套机会。
3. 期权策略：建议观望。

数据跟踪重点

• 巴西制糖比：高位运行，表明糖产量占比提升。
• 巴西甘蔗压榨量与糖产量：持续下降，反映供应压力。
• 印度糖产量：受降雨影响，产量有所下滑。
• 泰国糖产量：双周产量上升，有助于缓解全球供应压力。
• 国内产销进度：广西、广东等地产糖量与销量均有所提升，但销糖率偏低。
• 加工糖库存：持续下降，显示市场消化能力增强。
• 现货与期货价差：基差维持高位，显示现货偏强。

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