建筑建材行业月报：_高需求低库存，继续首推工业新材料-20210121-华泰证券-20页_1000kb

行业月报总结 - 2021年1月

核心内容概述

本报告分析了2021年1月建筑与建材行业的整体表现及未来展望。建筑行业整体呈现稳健基本面，估值处于历史低位，预计2021年板块ROE有望回升。建材行业则表现出高景气，电子纱、光伏玻璃等细分领域需求旺盛，行业供需保持紧平衡。

主要观点

建筑行业

• 行业评级：建筑与工程为“增持”，建材为“中性”。
• 基本面：2020年建筑业总产值同比增长6.2%，收入预计全年增长15%，板块ROE预计9%左右，与2019年相当。
• 新签订单：头部建筑企业2020年全年新签订单同比保持较快增长。
• 估值情况：建筑板块PE（TTM）和PB（LF）在2021年1月11日创历史新低，但预计2021年将逐步修复。
• 量化周期：建筑指数处于震荡筑底阶段，预计2021年将偏乐观，三周期共振有望在Q3达到高点。
• 政策环境：基建及地产投资以托底为主，预计2021年维持稳健增长。

建材行业

• 行业景气：电子纱、光伏玻璃等工业材料需求增长，玻纤和玻璃行业景气度较高。
• 价格走势：12月浮法玻璃、电子纱环比涨价，石膏板开启提价，光伏玻璃价格维稳。
• 供需情况：建材行业库存低位运行，需求稳健，预计2021年仍将保持紧平衡。
• 政策影响：建材行业产能置换政策实施，光伏玻璃行业扩产加速，行业进入有序扩张阶段。
• 出口与制造业：2021Q1出口及制造业产业链、消费建材延续高景气。

关键信息

建筑行业数据

• 基建投资：2020年全年增长0.9%，12月增速与委托信托贷款缩减有关。
• 房地产投资：2020年增长7.0%，较1-11月增速提升0.2pct。
• 水泥产量：2020年全年增长1.6%，12月增长6.3%，但出货率有所回落。
• 建筑PE与PB：截至2021年1月20日，SW建筑板块PE（TTM）为8.04倍，PB（LF）为0.81倍，为历史最低。

建材行业数据

• 玻纤需求：预计2021年玻纤需求同比增速为21%，行业保持高景气。
• 光伏玻璃：2020年12月均价42元/平米，行业库存天数仅4天，需求释放支撑价格高位。
• 水泥价格：2020年12月水泥价格小幅回落，预计2021Q1价格稳中有降。
• 玻纤产能：2020年末国内总产能565万吨/年，预计“十四五”期间进入有序扩张阶段。

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风险提示

1. 原材料涨价超预期，将压缩企业利润空间。
2. 下游需求不及预期，影响行业增长。
3. 政策执行力度不及预期，可能影响基建与地产投资增速。
4. 市场波动风险，投资回报存在不确定性。

结论

建筑与建材行业在2021年预计将维持稳健增长，尤其在工业新材料、光伏玻璃、钢结构等领域表现突出。建筑板块估值处于历史低位，有望在政策及基本面改善下迎来修复机会。建材行业景气度较高，行业供需保持紧平衡，具备良好的投资前景。重点推荐北新建材、中国巨石、长海股份和旗滨集团，建议投资者关注其长期成长性及行业景气度提升带来的投资机会。