20240611-天风证券-医美业务商业化加速_上调全年业绩_3页

锦波生物（832982）分析报告总结

一、投资评级与目标价

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价较当前价有所上调。
• 核心业务：美容护理/医疗美容行业领军企业，主打产品为重组胶原蛋白。

二、基本面与业绩分析

• 医美产品表现：核心产品“薇旖美”为国内唯一注射级重组人源化胶原蛋白材料，2024年行业需求持续升温，市场进入“妆械两旺”阶段。
• 营销策略升级：与分众传媒合作，强化终端消费者认知，提升品牌心智；春节档营销活动扩大影响力。
• 产品矩阵扩展：推出多规格产品（如10mg、8mg规格），并拓展适应症，覆盖韧带护理、联合治疗等场景，进一步完善产品线。

三、财务预测与估值

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润由49.5/67.8/89.6亿元上调至55/80/110亿元，同比增长率分别为82%/47%/38%。
• 估值指标：PE从2024年的47X降至2026年的13X，市净率（P/B）保持稳定。

四、投资建议

公司在行业红利延续背景下，医美业务商业化加速，产品矩阵扩展和高规格新品推广有望推动业绩持续增长。维持“买入”评级，建议关注新品放量及高端渠道拓展情况。

五、风险提示

• 宏观经济波动、市场竞争加剧、经营不及预期等风险。