20180805-天风证券-医药生物行业研究周报_半年报进入放榜期_持续关注业绩高增长标的_14页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容

2018年8月5日发布的医药生物行业研究报告指出，医药生物板块在当周整体下跌7.62%，表现弱于上证指数，但强于中小板，弱于创业板。医药生物板块的估值为31.17倍，对全部A股溢价率回落至149.45%。各子行业估值整体回落，其中生物制品、医疗器械和医疗服务板块跌幅较大，分别为7.19%、10.37%和12.35%。

主要观点

行业整体表现

• 医药生物板块受市场整体下跌影响，表现不佳。
• 7月31日，中央召开经济工作会议，强调“稳”字当头；8月1日，央行调整货币政策；8月3日，中美贸易摩擦升级，影响市场情绪。
• 医药板块因负面新闻如“疫苗事件”而受到短期冲击。

中报业绩披露

• 8月进入中报披露高峰期，建议关注业绩优异的标的。
• 重点推荐的板块包括品牌OTC、刚性用药、医疗器械细分板块、医疗服务专科医院等。
• 重点个股包括亚宝药业、片仔癀、仁和药业、通化东宝、长春高新、安科生物、万孚生物、开立医疗、爱尔眼科等。

投资策略

• 长期来看，医药行业具有清晰的产业逻辑，业绩持续增长将支撑股价修复。
• 政策因素如一致性评价、医保控费、消费升级等，推动行业创新与消费双增长。
• 优质龙头在经历阶段调整后，有望在中报业绩催化剂下获得企稳走强。

关键信息

8月月度金股

• 通化东宝（600867.SH）
  • 管理层稳定，生产经营正常。
  • 与Adocia合作布局胰岛素产品，获得大中华区的独家临床开发、生产和商业化权利。
  • 预计未来3-5年重组人胰岛素系列实现20%-25%复合增长。
  • 甘精胰岛素有望在年底前获批，公司将迎来产品收获期。
  • 预计2018-2020年EPS分别为0.53、0.70、0.92元，维持买入评级。

稳健组合

• 推荐个股：华东医药、通化东宝、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 公司业绩不达预期
• 产品市场推广不及预期
• 政策趋严带来的监管风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

子行业分析

OTC行业

• 亚宝药业、片仔癀、仁和药业等
  • 品牌OTC企业受益于行业集中度提升，享受估值溢价。
  • 重视终端动销，通过拓展终端渠道、加大宣传、提价并让利终端等手段提升销量。
  • 一致性评价后，部分处方药如氨氯地平片、依那普利片有望保持增长。

刚性用药

• 通化东宝、长春高新、安科生物等
  • 刚性用药在医保控费趋势下，降价幅度较低，代表品种如胰岛素、生长激素。
  • 通化东宝与Adocia合作，布局胰岛素市场，公司业绩有望延续高增长。

医疗器械

• 万孚生物、开立医疗等
  • 分级诊疗政策推动基层医疗发展，带动器械需求。
  • 国产医疗器械在中美贸易摩擦中受益，进口替代加快。
  • 品牌家用医疗器械受益于老龄化、收入提升和健康意识增强。

医疗服务

• 爱尔眼科等
  • 需求端：居民健康意识提升，人口老龄化加速，医疗服务需求增长。
  • 供应端：公立医院改革推进，民营专科医疗机构竞争力增强。
  • 爱尔眼科“量价齐升”，高端手术项目占比提升，带动业绩增长。

医药商业

• 益丰药房、一心堂、老百姓等
  • 连锁药店增长快于单体药店，2017年连锁化率已达50.4%。
  • “新建+并购”模式推动业绩增长，新建店1-2年即可实现盈亏平衡。
  • 处方外流趋势明显，为药房带来增量市场。

医药批发

• 柳州医药、国药股份、上海医药、九州通等
  • 2018年为两票制全面执行元年，行业规范度提升，整体稳中有升。
  • 资金成本下降，财务费用控制有望改善。
  • 多数流通企业上半年业绩稳定增长，估值处于相对底部，未来有提升空间。

本周重要公告

中报业绩

• 康恩贝、华森制药、黄山胶囊、普洛药业、翰宇药业、山大华特、浙江震元、上海凯宝、精华制药、正海生物、健民集团、华北制药、金花股份、恒瑞医药、金域医学、鱼跃医疗、东诚药业、灵康药业、昆药集团、英特集团、普莱柯等
  • 多家公司披露2018年上半年业绩数据，部分企业实现高增长，部分则出现下滑。

批件与证书

• 恒瑞医药、华润双鹤、安科生物、健康元、华北制药、济川药业、上海医药、龙津药业、方盛制药、科伦药业、中国医药、亚宝药业、华海药业、三鑫医疗等
  • 获得药品补充申请批件、GMP证书等，显示公司在研发和生产方面取得进展。

对外投资与协议

• 新天药业、康美药业、海南海药、ST生化、康美药业、昭衍新药、维力医疗、塞力斯、江中药业等
  • 本周多家公司进行对外投资、签署协议或股权转让，显示企业扩张意愿。

股东增减持

• 景峰医药、陇神戎发、司太立、千山药机、艾德生物、羚锐制药、兴齐眼药等
  • 股东减持或计划减持，可能对股价产生影响。

停复牌情况

• 钱江生化、江中药业、海特生物等
  • 多家公司因重大资产重组或其他原因停牌或复牌。

行业热点资讯

医疗器械政策

• 国家药监局要求医疗器械经营许可证和备案凭证经营范围分为新旧分类编码区。
• 天津市实行一次性医用耗材基准价格管理机制，自8月1日起实施。

新药动态

• 第一三共AML药物quizartinib 获得美国FDA突破性疗法认定。
• Ultragenyx公司 出售PRV，显示其在罕见病药物领域的进展。
• Shionogi的IMulpleta 获得FDA批准，用于治疗血小板减少症。
• 卫材/默沙东联合疗法 获得FDA突破性疗法认定，用于治疗子宫内膜癌。

生物技术进展

• Cell Reports 研究发现治疗2型糖尿病的新靶标。
• Frontiers in Human Neuroscience 发现人工智能可识别人格特征。
• Nature 发现治疗阿尔茨海默病的新靶点——脑膜淋巴管。
• 加州大学 开发新型CRISPR递送系统，用于治疗脊椎损伤和癌症。
• 科学家发现 靶向磷酸酶PPP1R15B的新分子Raphin1，用于治疗亨廷顿氏病。
• 新型MOF疫苗 无需冷链运输，可用于偏远地区。
• 磁性颗粒靶向运输药物 有助于治疗脊椎损伤。
• 寨卡病毒疫苗研究 取得进展，NS1抗原组份提升免疫保护效果。

分析师声明与一般声明

• 本报告由天风证券分析师撰写，所有观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。
• 报告内容仅供客户参考，不构成买卖邀请。
• 报告中提及的公司可能为天风证券提供金融服务，存在潜在利益冲突。

投资评级体系

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

行业走势图与图表目录

• 图1：医药板块与其他板块涨跌幅比较。
• 图2：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值）。
• 图3：医药各板块周涨跌幅。
• 图4：医药各板块交易量和交易金额变化。

总结

本报告总结了医药生物行业在2018年8月初的表现，指出医药板块整体跑输大盘，但部分子行业如OTC、刚性用药、医疗器械等仍有增长潜力。随着中报披露期临近，建议投资者关注业绩优异的标的，尤其是品牌OTC、刚性用药、医疗器械细分板块等。同时，报告提醒投资者注意市场震荡、研发进展、政策变化等风险。