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中触媒2022年上半年业绩总结

核心内容

中触媒在2022年上半年发布了其半年度报告，整体业绩表现略显承压，但预计下半年将恢复增长。公司主要产品包括特种分子筛及催化剂，其中移动源脱硝分子筛和钛硅分子筛是其重点发展方向。公司研发实力强劲，拥有丰富的技术储备和产品矩阵，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”投资评级，认为公司具备长期投资价值。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入3.28亿元，同比增长1.72%；归母净利润0.76亿元，同比减少11.28%；扣非归母净利润0.61亿元，同比减少27.43%。其中，2022Q2营业收入1.50亿元，同比增长1.52%；归母净利润0.42亿元，同比减少6.14%，但环比增长26.63%。
• 业绩影响因素：上半年业绩受多地疫情及天然气价格上涨影响，导致发货进度受阻和营业成本上升。
• 业绩恢复预期：随着疫情缓解和下游供货恢复正常，公司预计下半年业绩将恢复增长。

产品与市场前景

• 移动源脱硝分子筛：作为工业“芯片”，是化学工业的核心技术之一。受益于国六排放标准趋严，市场需求广阔。公司是巴斯夫亚太区域的主要供应商，覆盖中国、日本、韩国、印度、泰国及欧洲市场。
• 钛硅分子筛：主要应用于HPPO法制环氧丙烷，该工艺绿色环保，2022年将进入扩产周期，预计新增185万吨产能，为公司带来业绩增长。

技术研发与产品布局

• 研发投入：2022年上半年研发费率为6.90%，高于行业平均水平。公司及全资子公司共拥有164项专利。
• 产学研合作：公司与多所知名院校建立了战略合作关系，增强技术研发能力。
• 技术储备：公司已形成MTO、MTP催化剂等多项技术储备，并积极布局固定源脱硝分子筛、乙二醇催化剂、光触媒催化剂、间甲酚等多个领域。
• 募投项目：公司两大募投项目“特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目”和“环保新材料及中间体项目”正在稳步推进，预计分别于2022年和2023年投产。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.81亿元、2.84亿元、4.10亿元，同比增速分别为35.4%、56.6%、44.6%。
• 估值指标：对应PE分别为35倍、22倍、15倍，显示公司估值逐步下降，具备投资吸引力。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，具备长期投资价值。

风险提示

• 项目投产进度不及预期；
• 产品价格大幅波动；
• 装置不可抗力的风险；
• 环保政策变化风险；
• 客户过于集中的增长风险。

财务数据概览

营业收入与净利润

毛利率与净利率

ROE与ROIC

负债与偿债能力

股东权益与每股指标

估值比率