20131210-渤海证券-行业比较2014年投资策略报告_双引擎_时代到来_32页_4mb

2014年行业比较投资策略报告总结

核心内容

本报告由分析师谢晓冬撰写，分析了2014年中国各行业的投资机会。报告指出，随着经济从增量需求模式向存量需求模式转变，传统制造业引擎乏力，而服务业正成为新的经济增长点。同时，报告强调了“春季躁动”期间行业配置的重要性，并提出了具体的投资建议。

主要观点

1. 制造业引擎显乏力

• 需求进入存量模式：制造业增速受限，流动性趋紧，投资增速难以上行。
• 周期性行业机会有限：除了部分先进行供给收缩的行业外，周期性行业不具备系统性机会。
• 短期机会：可以关注因相对估值偏离过大、需求短暂改善或“春季躁动”带来的阶段性机会。
• 重点行业：适度配置基本面良好的水泥和重卡，以及供需情况改善的行业。

2. 服务业引擎崛起

• 服务业潜力巨大：服务业增加值占GDP比重低于发达国家，但其作为就业稳定剂和经济新引擎的作用日益凸显。
• 生活性服务业：重点看好医疗、养老、教育等子行业，特别是民营医院和医疗器械。
• 生产性服务业：关注能源、高铁、智能电网、4G、汽车等产业链两端延伸的行业，如高采掘服务、铁路信息化系统等。
• 物流与环保：这两个行业深入多个产业链，具备长期增长潜力。

关键信息

制造业分析

• 终端需求：近期略有改善，但持续性存疑。
• 流动性困局：预计2014年流动性依然偏紧，对投资增速形成压制。
• 房地产与家电：面临增速下滑风险，尤其是二三线城市。
• 汽车板块：销售增速平稳，受益于换车周期和渠道下沉。
• 产能收缩：政府主导的资源整合和淘汰落后产能已开始实施，如稀土、煤炭、农化等。

服务业分析

• 生活性服务业：
  • 医疗：关注民营医院和医疗器械。
  • 养老：随着老龄化加剧，养老机构需求上升。
  • 教育：动漫和教育类传媒值得关注。
• 生产性服务业：
  • 向“微笑曲线”两端延伸，重点看好能源、高铁、智能电网、4G、汽车等产业链。
  • 物流和环保：深入多个领域，具备广泛的增长空间。

自下而上的投资建议

• 证券行业：受益于政策红利，如IPO重启、新三板扩容等。
• 农业板块：重点关注饲料和农产品加工，具备基本面支撑。
• 主题投资：国防军工、信息安全、自贸等将成为2014年的热点。

行业配置建议

• 传统制造业：周期品难有系统性机会，但短期仍可配置水泥、重卡等。
• 服务业：深度挖掘医疗、养老、教育、物流、环保等领域的投资机会。
• 非周期行业：农业和必需消费品可能成为春季躁动的热点，尤其是饲料和二三线白酒。

图表与数据支持

• 图1-图45：涵盖了多个行业的发展趋势、PE、PB等关键指标，为投资决策提供了数据支持。
• 表1-表5：展示了各行业的增速、政策背景和具体措施，帮助理解行业发展趋势。

结论

2014年中国经济将从制造业主导向服务业与制造业“双引擎”发展过渡。在这一过程中，周期性行业机会有限，而服务业和部分具备基本面支撑的行业将更受青睐。投资应关注供需改善、政策支持和行业成长性，以把握市场机遇。