深度报告-20231221-德邦证券-德赛西威-002920.SZ-汽车智能硬件龙头Tier_1_智驾+出海双轮驱动成长_27页_3mb

德赛西威公司深度报告总结

1. 公司介绍

德赛西威成立于1986年，是国内领先的汽车电子Tier1供应商，专注于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务。2022年营收首次突破百亿，达149.33亿元，同比增长56.05%，新项目订单年化销售额达200亿元。

2. 核心业务与技术优势

• 智能座舱：国内市场占有率19.15%，2022年出货40万台，合作主机厂包括小鹏、理想、广汽等。预计2025年市场规模达110亿元。
• 智能驾驶：唯一Orin平台本土供应商，IPU04平台算力达254-1016TOPS，合作英伟达推动Thor芯片落地。
• 海外布局：2022年新签保时捷、捷豹路虎等客户订单，并在欧洲、日本等地设立分支机构。

3. 财务表现

• 营收与利润：2022年归母净利润118.4亿元，同比增长421%。预计2023-2025年收入分别为201.86/264.95/333.59亿元，同比增长35.1%/31.3%/25.9%。
• 估值：截至2023年12月20日，PE分别为44/31/23倍，维持“买入”评级。

4. 市场竞争格局

• 座舱域控制器：占据国内第二大市场份额（仅次于特斯拉代工厂），与高通、英伟达深度合作。
• 自动驾驶域控制器：市场份额12%，仅次于特斯拉代工厂，受益于英伟达芯片独家供应优势。

5. 风险提示

• 芯片进口依赖风险、汽车智能化发展不及预期、研发进度不达预期。