20261009-财信证券-_中国人民银行关于人民币汇率的政策立场_学习体会_坚守浮动汇率的底线_8页_777kb

中国人民银行关于人民币汇率的政策立场总结

核心内容概览

中国人民银行于2026年10月8日发布《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》文件，明确重申人民币汇率制度的底线，并对国际上关于人民币汇率的争议观点进行回应。该文件系统阐述了汇率制度安排、汇率水平变化、贸易与汇率关系、国际评估方法的质疑等内容，旨在稳定市场预期、澄清误解，并推动全球经济失衡的共同治理。

主要观点与关键信息

1. 汇率制度特征

• 中国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
• 三大特征：
  • 市场在汇率形成中发挥决定性作用，2017年后退出常态化外汇干预。
  • 重点防范汇率短期大幅波动，尤其是急剧贬值，对升值与贬值的容忍度不对称。
  • 增强汇率政策透明度，自2016年起按IMF SDDS标准发布数据，2027年起将进一步报送外汇相关数据。

2. 对“贬值促出口”叙事的反驳

• 央行通过历史数据指出，“贬值促出口、升值损出口”的逻辑并不成立。
• 举例说明：人民币升值期间，中国出口份额上升；贬值期间，出口份额下降。
• 强调中国出口竞争力源于产业升级与国际竞争力提升，而非依赖汇率变动。
• 人民币结算比例约30%，企业外汇套保比例达30%，外币敞口压缩至40%，降低汇率波动对贸易的敏感性。

3. 对国际汇率评估方法的质疑

• 央行从四个维度质疑国际评估方法的科学性：
  • 工具误用：EBA是外部失衡分析工具，而非均衡汇率测算模型。
  • 方法不一致：三种评估方法结果差异大，甚至相反。
  • 概念混淆：EBA评估的是实际有效汇率，不应被误解为对美元双边汇率的判断。
  • 稳健性不足：模型未区分时间与国别结构性变迁，结果不稳定，解释力有限。

4. 全球经济失衡的共同责任

• 央行认为，全球经济失衡是产业分工演进、国际货币体系矛盾、各国投资储蓄缺口等多重因素的结果，非单一国家责任。
• 呼吁顺差国与逆差国共同应对失衡，推动结构性改革。
• 顺差国应推动消费与投资增长，逆差国应进行财政整顿、提升储蓄率与产业竞争力。
• 中国通过扩大内需与高水平对外开放，已为全球经济再平衡作出贡献。

5. 人民币汇率展望

• 人民币对美元汇率2025年以来累计升值约9%，2026年延续升值趋势。
• 在强美元背景下，人民币汇率将进入“双向波动、震荡偏强”格局。
• 美元兑离岸人民币汇率年内预计在6.6—6.8区间。
• 影响因素包括：逆周期调节工具、出口增长可持续性、资金出境监管等。

风险提示

• 政策解读偏差
• 外部环境超预期变化
• 模型与数据局限

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