20180107-广发证券-家用电器行业_建议继续持有家电龙头_17页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告对家用电器行业进行了深入分析，重点聚焦于行业趋势、投资建议、市场表现、主要品牌动态以及原材料与汇率变化等因素，为投资者提供决策参考。

主要观点

• 投资建议：建议继续持有家电龙头，如美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔、老板电器等。同时，推荐关注细分成长子行业的龙头，如飞科电器、莱克电气、新宝股份、浙江美大、荣泰健康，以分享未来行业成长红利。
• 市场表现：2018年1月2日至5日，家电板块表现优异，申万家电指数上涨4.6%，跑赢沪深300指数1.9个百分点，其中白电指数涨幅达5.0%。
• 行业趋势：整体销售情况有所改善，内销同比增速由负转正，外销保持较高增长。液晶电视零售均价上涨，反映出消费升级趋势。厨房小家电中，搅拌机是唯一实现同比增长的品类，其余品类销量均下滑，但下滑幅度有所收窄。
• 原材料与汇率：人民币连续4周升值，铜、原油价格上涨，铝价回落，冷轧板价格稳定。面板价格持续下降，但制冷剂价格暴涨，对行业造成较大影响。
• 行业风险：原材料价格大幅上涨和汇率大幅波动是主要风险点，可能影响公司盈利能力及利润表现。

关键信息

一、行业动态

• 2017年中国制冷剂价格暴涨：主要受环保监管、运输成本增加、原材料供给减少等因素影响，R32等制冷剂价格涨幅高达76%。2018年欧盟HFCs制冷剂配额将缩减，推动行业向更环保的制冷剂转型。
• 全球首个省级出口智能家电示范区落户滁州：滁州已形成从装备制造到研发、设计、检测的全产业链体系，聚集了西门子、康佳、扬子等知名企业。

二、品牌动态

• 海尔：全球第一品牌：海尔连续9次蝉联全球大型家电品牌销量第一，成为全球首个实现全球化和自主品牌覆盖的家电企业，海外收入自主品牌占比近100%。
• TCL空调：国内增长加速：2017年TCL空调销量突破1000万台，内销占比达57%，计划3年内实现年产销1500万套。TCL还布局上游压缩机产业链及智能化健康产品。

三、市场数据回顾

• LCD电视市场：2017年11月，行业产量1360万台，销量1337万台，内销551万台，外销786万台。整体销售情况改善，零售量同比下滑14.5%，零售额同比下滑4.2%，但降幅有所收窄。海信内销表现较好，TCL外销增长显著。
• 厨房小家电市场：本月多品类厨房小家电销量同比下滑，但下滑幅度有所收窄。搅拌机是唯一实现同比增长的品类，销量同比增速扩大5.8个百分点。各品类均价同比上涨，反映消费升级趋势。

四、投资标的

• 重点公司盈利预测及估值：表1中展示了重点公司2016年、2017年及2018年的EPS、净利润增速及PE数据，其中美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔、老板电器、飞科电器、莱克电气、新宝股份、浙江美大、荣泰健康等公司均被给予“买入”或“谨慎增持”评级。

五、风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能提升制造成本，影响公司盈利能力。
• 汇率大幅波动：可能导致汇兑亏损，影响公司利润。

结论

整体来看，家用电器行业在2017年第四季度及2018年初表现良好，尤其是白电、小家电、厨电龙头公司，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。尽管存在原材料和汇率波动的风险，但行业整体趋势向好，建议投资者继续持有龙头公司，关注细分成长子行业。