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50ETF期权周报总结（2017年11月5日）

核心内容

本周50ETF期权市场整体呈现成交量稳定、波动率平稳震荡的特征。50ETF价格在周内窄幅震荡，跌幅为-0.77%，而近月期权合约的时间价值损耗明显。成交量主要集中于11、12月合约，远月合约交易不活跃。平价附近的合约成交量最为突出，其中“50ETF购11月2.80”、“50ETF购11月2.85”、“50ETF沽11月2.90”等合约表现活跃。

主要观点

1. 价格走势

   • 本周50ETF整体下跌0.77%，标的窄幅震荡。
   • 认沽合约“50ETF沽11月2.90”涨幅最大，达17.74%。

2. 成交量分析

   • 本周总成交量为4,083,272张，与上周基本持平。
   • 成交量主要集中在11、12月合约，远月合约不活跃。
   • 平价附近合约成交量高，例如“50ETF购11月2.80”、“50ETF购11月2.85”、“50ETF沽11月2.90”等。

3. 波动率走势

   • 认购期权vega加权隐含波动率冲高回落，周五收于11.21%。
   • 认沽期权vega加权隐含波动率收于10.74%，与上周基本持平。
   • 波动率差与上周基本持平，整体处于低位，且具备均值回复特性。

4. 期权策略建议

   • 推荐构造远月跨式组合，买进“50ETF购2018年3月2.80”和“50ETF沽2018年3月2.80”，并进行delta对冲，以获取波动率反弹带来的收益。

5. 套利机会分析

   • 同一行权价的认购与认沽期权之间存在平价公式，但市场不完全，套利机会有限。
   • 当前认沽期权隐含波动率高于认购期权，反向平价套利空间大，但由于融券难度高，实际操作受限。
   • 采用期货测算套利空间，发现正向套利出现机会，而反向套利部分利润被负基差侵蚀。

关键信息

• 成交量分布：本周成交量集中在11、12月合约，远月合约成交量低。
• 波动率水平：波动率整体处于低位，且波动率差与上周持平。
• 主力合约流动性：主力合约价差普遍在0.001以下，流动性良好。
• 套利机会：平价套利和箱型套利存在，但需考虑交易成本和市场流动性。
• 市场风险提示：报告基于合理假设，可能存在模型误差，且数据为历史，不能保证未来准确性。

图表与数据说明

• 图1：50ETF期权当周成交量分布气泡图。
• 图2：50ETF期权主力合约波动率走势。
• 图3：50ETF期权当月合约隐含波动率微笑。
• 图4：50ETF期权每日成交额统计。
• 图5：50ETF价格与期权成交量C/P关系。
• 图6：50ETF期权合约C/P及成交持仓比变动。
• 图7：50ETF期权当周成交额分布气泡图。
• 图8：50ETF期权当周成交量分布气泡图。
• 图9：50ETF期权认购认沽Vega加权波动率变化。
• 图10：50ETF价格与期权隐含波动率C/P关系。
• 图11：50ETF期权当月合约隐含波动率微笑。
• 图12：50ETF期权次月合约隐含波动率微笑。
• 图13：50ETF平价期权期限结构图。
• 图14：主力合约5分钟Bid-Ask价差分布箱体图。
• 图15：主力合约5分钟隐含波动率变化图。
• 图16：平价正向套利收益率（现货）。
• 图17：平价反向套利收益率（现货）。
• 图18：箱体正向套利收益率。
• 图19：箱体反向套利收益率。

合约基本要素

表7展示了50ETF期权合约的基本要素，包括合约代码、简称、最新价、理论价、隐含波动率、Delta、Gamma、Theta、Vega和Pho。其中，部分合约的隐含波动率较高，如“50ETF沽12月2.25”隐含波动率为20.95%，而“50ETF购11月2.85”隐含波动率为6.45%。

风险提示

• 报告基于合理假设，可能与现实市场情况存在偏差。
• 数据为历史数据，不能保证未来准确性。
• 期权市场尚处于初期，流动性可能影响策略执行。
• 投资者需自行评估风险，谨慎制定策略。

联系方式

• 分析师：史庆盛，S0260513070004
• 联系人：樊瑞铎
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