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上能电气（300827.SZ）2024半年报点评总结

核心内容

上能电气（300827.SZ）发布2024年半年报，公司2024年上半年实现营业收入19.26亿元，同比增长-11.5%，归母净利润1.61亿元，同比增长18.9%。尽管营收有所下滑，但净利润显著提升，主要受益于海外收入占比增加以及盈利能力改善。公司毛利率达到23.0%，同比提升5.6个百分点，显示出其在成本控制和产品结构优化方面的成效。

主要观点

业绩表现

• 2024年上半年营收：19.26亿元，同比-11.5%
• 2024年上半年归母净利润：1.61亿元，同比+18.9%
• 毛利率：23.0%，同比+5.6pct
• 2024Q2营收：12.15亿元，同比-22.0%，环比+70.7%
• 2024Q2归母净利润：1.10亿元，同比+11.1%，环比+114.5%
• 毛利率：22.6%，同比+6.0pct，环比-0.9pct
• 海外收入：2024H1达4.7亿元，同比增长115%，收入占比24.7%，同比提升15pct

产品与市场布局

• 光伏逆变器：收入13.8亿元，同比增长6%，毛利率22.5%，同比+3pct，受益于市场结构优化及成本控制。
• 储能业务：收入5.1亿元，同比下降38%，但毛利率提升11pct，主要因低毛利率的储能集成收入占比下降。
• 产品矩阵：公司光伏逆变器覆盖3-350kW全功率段，储能产品覆盖125~8000kW，适用于多种应用场景。
• 市场地位：2023年公司光伏逆变器全球出货量排名第四，连续11年保持全球前十；在中国企业国内储能第三方大功率PCS（215kW以上）出货量排名第一。
• 海外布局：已进入美国、欧洲、印度、中东、非洲、南美、东南亚、中亚等全球主要市场，储能PCS在北美市场获得多个百兆瓦级项目订单，未来中东、印度等市场储能需求有望放量，公司有望进一步获得订单，推动业绩增长。

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2024-2026年分别为5.6/8.4/11.5亿元，同比+97%/+50%/+37%
• PE估值：2024年对应PE为22倍，2025年为14.9倍，2026年为10.9倍
• PB估值：2024年对应PB为5.6倍，2025年为4.1倍，2026年为3.0倍
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 需求不及预期
• 竞争加剧
• 原材料价格波动
• 海外拓展不及预期

总结

上能电气2024年上半年营收略有下滑，但归母净利润显著增长，主要得益于海外业务拓展带来的盈利能力提升。公司产品矩阵丰富，覆盖多个应用场景，并在国内外市场均占据重要地位。随着海外市场的进一步拓展和储能业务的持续增长，公司未来业绩有望快速增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6~12个月内相对基准指数涨幅将超过15%。