20250829-华安证券-上能电气-300827.SZ-海外业务波动向前_盈利能力稳步提升_3页

报告总结

性能表现

上能电气2025年上半年实现营收21.84亿元，同比增长13.42%，净利2.01亿元，同比增长24.78%，毛利率24.15%，同比提升1.17个百分点。第二季度单季营收13.54亿元，同比增长11.46%，但净利同比小幅增长2.98%。净利润增长率较快，主要受益于海外业务强劲增长，而国内业务有所下滑，导致整体海外占比从24.65%升至44.73%。

外部业务驱动因素

海外业务收入同比飙升105.85%，对业绩增长起主要推动作用，有效对冲国内业务16.81%的下降。光伏逆变器和储能业务表现突出，前者营收15.77亿元，同比增长14.01%，毛利率22.05%同比提升1.79个百分点；后者营收5.60亿元，同比增长10.43%，毛利率27.81%，同比上升8.31个百分点，得益于海外高毛利项目交付。

投资建议

分析师维持“买入”评级，预计2025至2027年净利润分别为7.39亿元、8.86亿元、10.47亿元，对应PE从37.52倍降至11.94倍。主要焦点在于海外需求增长潜力。

风险提示

报告指出全球光伏和储能需求可能不如预期，公司订单交付可能存在困难，以及海外贸易政策变化带来的不确定性。

财务数据预测

基于预测，公司未来几年收入和利润持续增长，毛利率稳定在24.3%左右。财务指标如ROE、PE等显示盈利能力提升趋势，但偿债能力指标显示负债率较高。2025至2027年财务预测包括详细收入、利润、现金流等相关数据。

其他

分析師張志邦强调，公司在国内储能变流器市场保持龙头地位，持续推动海外扩张，投资评级基于对行业光储趋势的积极展望。