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小鹏集团2026Q2业绩总结

核心内容概述

小鹏集团于8月24日发布了2026年第二季度的财务报告，整体表现符合市场预期，展现了汽车业务的强劲复苏及机器人业务的战略推进。

主要财务表现

业绩简评

• 营收：2026Q2实现营收197.4亿元，同比增长8.0%，环比增长51.5%。
• 净亏损：净亏损13.4亿元，同比扩大，但环比收窄；Non-GAAP净亏损12.4亿元。
• 毛利率：毛利率达到20.7%，同比增长3.4个百分点，环比增长0.1个百分点，主要受益于高毛利服务及其他收入占比提升。

经营分析

1. 汽车销售业务

   • 营收：170.5亿元，同比增长1.0%，环比增长55.0%。
   • 交付量：10.33万辆，同比增长0.1%，环比增长64.8%。
   • ASP：单车ASP约16.5万元，同比增长0.14万元，环比下降1.0万元，因产品结构变化导致Mona M03交付量占比提升。

2. 服务及其他收入

   • 2026Q2服务及其他收入约27.0亿元，环比Q1的20亿元显著增长，主要受益于技术研发服务和零部件销售的提升。

3. 费用情况

   • 研发开支：29.1亿元，同比增长32.1%，环比增长0.3%，主要由于AI技术开发投入增加。
   • SG&A费用：25.0亿元，同比增长15.2%，环比增长32.5%，主要由于营销及广告开支上升。
   • 单车利润：-1.3万元，同比亏损扩大0.8万元，环比收窄1.6万元。

机器人业务独立融资

• 融资情况：小鹏集团宣布人形机器人业务首轮融资金额超9亿美元，投后估值超63亿美元。
• 投资方：由IDG领投，高榕参投，阿里、腾讯等战略投资者加入。
• 股权结构：小鹏集团继续控股机器人业务。

核心逻辑与未来展望

1. 汽车销量增长预期

   • Mona L03交付量逐步爬坡。
   • G9L将于9月正式上市。
   • L05预计Q4上市。
   • 小鹏VLA2.0首次大版本更新于8月底推送，有望凭借智驾优势获得销量红利。

2. 物理AI商业化路径

   • to B License授权：与大众合作，搭载小鹏图灵芯片+VLA算法。
   • Robotaxi：2026年推出前装Robotaxi车型。
   • 人形机器人：与智驾技术一脉相承，有望成为国内龙头。

盈利预测与估值

• 营收预测：2026/2027/2028年预计分别为950亿、1279亿、1524亿元。
• 净利润预测：2026年预计-8亿元，2027年19亿元，2028年50亿元。
• 估值指标：对应当前市值分别为0.83x、0.62x、0.52x PS。

风险提示

• 智能驾驶技术进展不及预期。
• 行业竞争加剧。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

分析师信息

• 徐慧雄：执业编号 S1130525110005，邮箱 xuhuixiong@gjzq.com.cn
• 者斯琪：执业编号 S1130525120001，邮箱 zhesiqi@gjzq.com.cn

股票信息

• 市价（港币）：47.680元

财务指标概览

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