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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，指出当前黑色系商品整体处于供需双弱的格局，但短期内仍存在一定的支撑因素。报告综合了市场基本面、政策调控及行业动态，对投资者的操作策略提出了建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 国际焦煤价格持续上涨，带动国内市场情绪；
• 山西煤矿安全监察严格，限制超能力生产，提升供应稳定性；
• 四季度保供电煤需求增加，对焦煤供应形成挤压；
• 蒙煤进口维持低位，国内优质主焦煤供应受限。

利空因素

• 焦煤价格强势压缩焦企利润，可能导致焦企生产受限；
• 钢厂和焦企限产政策严格，焦煤需求边际下滑；
• 国家各部委积极平抑煤炭价格，政策风险上升；
• 若澳煤开放进口，将对焦煤供应形成补充，缓解供需矛盾。

主导逻辑

• 煤矿产能释放使焦煤供需缺口逐渐缩小，期价承压下行；
• 短期基本面仍相对偏好，但存在转弱趋势；
• 山西核增5500万吨产能对焦煤供应影响较大，洗煤厂日产持续增加；
• 蒙煤通关有望回升，优质主焦煤供应增加；
• 需求端受限，焦煤期价弱势运行；
• 当前基差深度贴水，后续走势取决于供应回升幅度。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企限产背景下，产量回升不及预期，支撑价格；
• 焦煤价格高位运行，为焦炭提供成本端支撑；
• 焦煤供需格局延续，对焦炭价格形成间接支撑。

利空因素

• 邢台焦企开启第十二轮提涨，焦化利润有所修复；
• 钢厂限产严格，焦炭需求维持低位。

主导逻辑

• 焦炭处于供需双弱格局，期价受市场恐慌情绪影响大幅下行；
• 煤矿产能释放削弱了焦炭的成本支撑；
• 尽管部分焦化厂因成本过高而提涨意愿强烈，但随着焦煤供需矛盾缓解，成本支撑将减弱；
• 当前期价深度贴水，低位追空风险较大，建议谨慎操作；
• 市场整体偏空，需关注煤矿产能释放对焦煤的具体影响。

操作建议

说明

时间解释

• 短期：一周以内；
• 中期：两周至一个月。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据；
• 投资者应根据自身情况评估报告内容的适用性；
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