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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤与焦炭的短期及中期走势进行了分析，结合市场基本面、政策影响及供需变化，为投资者提供操作建议。整体来看，焦煤和焦炭市场均面临较大的下行压力，基本面偏弱，短期内维持震荡走势，中期则延续震荡偏弱格局。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成一定支撑；
• 煤矿安全监察严格，禁止超能力生产，短期内供应受限；
• 优质主焦煤供应短期依然紧缺，支撑价格。

利空因素

• 钢厂与焦化厂限产严格，焦煤需求有限；
• 国家实施限价和保供措施，焦煤供应有增量；
• 鲅鱼圈放行澳煤，主焦煤价格受到冲击；
• 美、俄、加焦煤进口增加，中蒙计划清空查干哈达煤炭堆存，增加市场供应。

主导逻辑

国家能源局数据显示，10月原煤产量达3.6亿吨，创年内新高，11月原煤日产进一步提高，表明煤炭供应有增长空间。尽管优质主焦煤供应略有增加，但焦企限产仍严格，焦炭日产持续下滑，焦煤需求疲软。因此，焦煤基本面转弱，预计期价将维持弱势运行，需持续关注产业链限产情况。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企在限产背景下，产量回升不及预期，表明市场仍存在供应紧张；
• 焦煤价格高位运行，为焦炭提供成本支撑；
• 房地产融资政策有所放松，下游需求或有所恢复；
• 焦企库存压力较大，自身生产积极性较差。

利空因素

• 钢厂限产严格，焦炭需求维持低位；
• 钢厂开启第五轮提降200元，对焦炭价格形成下行压力；
• 焦煤价格进入下行通道，成本支撑减弱；
• 下游采购冷清，焦企库存持续堆积，压力加剧。

主导逻辑

国家统计局数据显示，10月房屋新开工和施工面积均创年内新低，显示焦炭终端需求悲观。钢厂迅速开启第五轮提降，进一步压制焦炭价格。同时，钢厂限产叠加采购延缓，导致独立焦化厂库存压力上升。整体来看，焦炭基本面较差，需求端利空叠加成本支撑坍塌，预计期价将维持震荡偏弱走势。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据；
• 投资者应根据自身情况评估是否适合本报告内容；
• 本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任；
• 若接收人非本公司客户，应在投资前咨询独立投资顾问。