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晨会纪要概要

1. 宏观经济分析

   • 5月制造业PMI为48.8%，前值49.2%；非制造业PMI为54.5%，前值56.4%。经济内生动能仍弱，内需下滑幅度大于外需，中小企业PMI仍处于观望阶段。
   • 制造业全面下滑，服务业连续5个月改善但结构分化，建筑业景气度大幅下滑。
   • 预计5月PPI同比降至-4.4%，基建增速可能降至90%，政策窗口临近。

2. 行业与公司研究

   • 医药行业
     • 九洲药业（603456.SH）：从特色原料药转为CDMO业务，业绩弹性增强，预计2023-2025年归母净利润124.5亿、167.4亿、217.3亿元，PE估值为222倍、165倍、127倍，评级“买入”。
     • 公司切入诺华API供应链，提升制剂CDMO产能，核心产品多国畅销。

3. 市场数据

   • 上证指数、创业板指数近1年走势：上证指数震荡向上，创业板指表现相对弱于上证指数。
   • 昨日涨跌幅前五行业：综合、计算机、传媒、社会服务、通信；后五行业：煤炭、食品饮料、电力设备、农林牧渔、环保。

4. 风险提示

   • 宏观政策与疫情变化、企业核心成员流失、行业竞争加剧。
   • 投资决策需考虑公司风险等级、市场环境及投资者风险承受能力。

5. 免责声明

   • 本研报适用于风险等级R3以上的投资者，发布机构开源证券享有法律和知识产权保护，仅供机构客户参考。