基本面边际转弱前，苯乙烯整体格局仍偏强-20201108-广发期货-27页_1mb

苯乙烯市场分析总结

核心内容

苯乙烯市场在基本面边际转弱前整体维持偏强格局，主要逻辑源于国内供需两旺、港口库存持续下降、下游需求强劲以及外盘供应紧张带来的出口需求增加。尽管部分装置检修和进口预期增加可能对供应造成一定压力，但短期内市场仍保持紧平衡状态。

主要观点

• 苯乙烯价格走势：苯乙烯价格在近期大幅上涨，主要受到国内需求支撑及外盘供应紧张的影响，市场情绪偏强。
• 库存情况：国内港口及工厂库存持续下降，尤其是8月至11月期间，库存去化明显，港口库存高位震荡。
• 供需格局：国内供应维持高位，但因部分装置检修及外盘供应紧张，短期供应偏紧。下游EPS、ABS、PS需求稳定，订单偏好，开机率维持高位。
• 利润情况：苯乙烯利润扩大至高位，非一体化装置利润约2000元/吨；下游EPS、PS利润有所压缩，但ABS利润仍维持高位。
• 外盘影响：韩国装置故障导致外盘供应紧缺，带动中国苯乙烯出口需求增加，内外盘价差倒挂，外盘报价稀少。

关键信息

1. 苯乙烯供需分析

2. 纯苯市场情况

• 国内纯苯供应：供应仍处于高位，部分装置因检修或故障导致供应减少。
• 港口库存：华东港口库存高位震荡，截止11月2日为25.6万吨，同比增加144%。
• 进口情况：1-9月进口168.51万吨，同比增加1.5%；9月进口18.5万吨，同比增加81.7%。
• 进口利润：内外盘顺差收窄，进口利润受高库存压制。

3. 下游产品分析

• EPS：国内EPS负荷稳定，但部分区域因入冬开机率可能下滑，关注珠海王庚EPS投产及利润变化。
• PS：PS负荷维持高位，成品库存偏低，市场表现偏多。
• ABS：ABS需求强劲，利润维持高位。

4. 装置动态及检修计划

• 国内装置：齐鲁石化、天津大沽、上海赛科等装置计划检修，影响短期供应。
• 国外装置：韩国装置故障、日本装置重启、欧洲装置检修，影响外盘供应及船期。

5. 套利及价差分析

• 纯苯套利：美韩套利窗口关闭，价差扩大；中韩套利窗口也持续关闭。
• 苯乙烯价差：国内苯乙烯进口利润受高库存压制，但因外盘紧张，价差倒挂。
• 甲苯歧化价差：持续好转，表明加工利润改善。

6. 市场策略建议

• 短期策略：逢低短多，价格回调幅度有限，整体走势偏强。
• 正套策略：EB部分获利盘丰厚，市场情绪弱化，建议逐步止盈。
• 风险提示：关注基本面边际转弱信号，如旭阳新装置运行、EPS负荷变化、外盘到港情况及贸易商出货情况。

总结

苯乙烯市场在短期内维持供需两旺，价格走势偏强。国内供应虽高位，但因部分装置检修及外盘供应紧张，短期供应偏紧，支撑价格。下游需求强劲，尤其是EPS、ABS、PS，维持高负荷运行。尽管进口预期增加可能带来一定压力，但短期内市场仍保持紧平衡状态。建议投资者短期逢低短多，注意市场情绪变化及基本面边际转弱信号。