基金经理揭秘系列之112：招商基金贾成东-20200903-兴业证券-23页_1013kb

报告摘要

本报告主要介绍招商基金基金经理贾成东的投资风格、代表产品“招商行业精选”以及其在管基金的业绩表现和投资策略。通过分析其历史业绩、行业配置、个股选择、仓位偏好和风格归因，揭示贾成东作为基金经理的选股能力和投资理念。

基金经理简介
贾成东拥有多年买方经验，自2016年6月加入招商基金，现任招商行业精选基金经理，管理产品4只，总规模38.54亿元。
代表产品：招商行业精选
- 成立于2014年9月3日，截至2020年8月31日，基金规模为11.16亿元。
- 任职以来累计收益达213.37%，年化超额收益为30.81%，相对沪深300指数季度胜率78.57%。
- 基金保持高仓位运作，2020年2季度仓位为94%。
- 持股集中，2020年2季度前十大重仓股占比达72.51%。
- 行业配置聚焦医药、食品饮料、建材和电力设备及新能源，合计占比91.56%。
- 相对沪深300指数超配上述行业。
业绩表现
- 任职以来，基金收益率排名靠前，回撤与指数基本持平。
- 月度胜率65.12%，季度胜率78.57%。
- 超额收益主要来源于选股能力，而非择时能力。
- 通过T-M和H-M模型分析，基金经理在任职以来展现出显著的选股能力。
个股选择
- 倾向于持有大市值龙头股票，长期重仓股超额收益突出。
- 2020年2季度前十大重仓股全部取得正收益，其中7只超越行业收益率。
- 长期重仓股中，长春高新、贵州茅台和爱尔眼科收益最高。
风格归因
- 基金长期偏好成长风格，通过Brinson模型分析，超额收益主要来源于选股能力。
- 在2016-2017年，基金行业配置能力表现突出；2018年以来，主要超额收益由选股带来。

基金规模
- 招商行业精选规模为11.16亿元，个人持有比例达88%。
- 在管基金总规模为38.54亿元。
业绩数据
- 任职以来累计收益213.37%，年化超额收益30.81%。
- 最大回撤34.28%，与沪深300指数基本持平。
- 夏普比率1.44，显示风险调整后收益表现良好。
行业配置
- 医药、食品饮料、建材和电力设备及新能源为重仓行业。
- 相对沪深300指数，基金在上述行业上存在超配。
选股能力验证
- T-M和H-M模型均显示基金经理具有显著的选股能力。
- Brinson业绩归因模型进一步确认，超额收益主要来源于选股。
持仓结构
- 基金持仓以大盘股为主，2019年12月以来，大盘股配置比例显著提升。
- 持股集中，前十大重仓股占比高，显示对个股的深度研究和信心。
风险提示
- 基金经理历史业绩不代表未来表现，投资者需谨慎评估。

投资评级
报告中投资建议分为股票评级和行业评级，依据公司股价或行业指数相对基准的涨跌幅进行分类。
法律声明与风险提示
- 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
- 报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行关注更新。
- 兴业证券及其关联人员可能持有提及公司证券头寸或提供相关服务，存在潜在利益冲突。

分析师：钟晓天、于明明
报告发布日期：2020年9月3日
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