基金经理揭秘系列之五十五：华泰柏瑞徐晓杰-20191014-兴业证券-16页_1mb

华泰柏瑞生物医药基金分析报告总结

核心内容

本报告对华泰柏瑞生物医药（004905.OF）基金及其基金经理徐晓杰进行了深入分析，从基金业绩、配置偏好、行为特征、风格归因和个股表现等多个维度评估了基金的表现和基金经理的投资能力。

基金经理及管理产品概况

• 基金经理：徐晓杰，博士，拥有4.42年的投资经理经验。
• 管理产品：共管理4只基金，总规模5.22亿元，包括偏股混合型和灵活配置型。
• 代表产品：华泰柏瑞生物医药，成立于2017年8月16日，规模2.28亿元，基金经理自成立起担任。

产品业绩分析

• 累计收益：任职以来累计收益为49.74%，年化收益为20.94%。
• 超额收益：相对中证医药卫生指数超额收益为49.23%，排名行业前1.53%。
• 风险控制：最大回撤为32.55%，低于中证医药卫生指数的最大回撤41.65%。
• 业绩持续性：每年均有正的超额收益，多数年份排名同类前5%；季度胜率高达87.5%。

配置偏好分析

• 仓位：保持在90%左右，波动较小。
• 市值配置：偏好中大盘成长股，主要配置大盘股。
• 行业配置：近3年主要配置医药行业，占比超过80%。
• 风格偏好：长期偏好中大盘成长风格，2019年以来更偏向大盘成长风格。

行为特征分析

• 换手率：接近市场平均水平，2019年年化换手率为3.52。
• 持股集中度：前十大重仓股占比59.51%，持股数量均衡，年中持股数为40只。
• 选股能力：显著，Brinson模型显示主要超额收益来源于选股能力，前十大重仓股中9只跑赢行业和大盘。

风格归因分析

• 风格分类：采用巨潮风格指数，包括小盘价值、小盘成长、中盘价值、中盘成长、大盘价值和大盘成长等。
• 风格因子暴露：
  • 正向暴露：动量、成长性、流动性、波动性。
  • 负向暴露：规模、价值、杠杆、盈利。
• 风格配置与选股能力：基金超额收益主要来源于风格内选股能力，而非风格配置。

个股配置及收益分析

• 重仓股：长春高新、泰格医药、恒瑞医药等个股多次出现在前十大重仓股中。
• 个股表现：
  • 长春高新：持有7期，平均持有收益率84.15%，超越行业收益率70.19%。
  • 泰格医药：持有6期，平均持有收益率65.52%，超越行业收益率75.54%。
  • 恒瑞医药：持有6期，平均持有收益率107.30%，超越行业收益率89.06%。
  • 益丰药房：持有4期，平均持有收益率-15.75%，超越行业收益率12.85%。
  • 片仔癀：持有4期，平均持有收益率49.91%，超越行业收益率36.20%。
  • 凯莱英：持有4期，平均持有收益率52.32%，超越行业收益率30.54%。
  • 爱尔眼科：持有4期，平均持有收益率41.57%，超越行业收益率7.67%。
  • 通策医疗：持有4期，平均持有收益率83.00%，超越行业收益率66.72%。
  • 欧普康视：持有3期，平均持有收益率101.49%，超越行业收益率74.71%。
  • 华海药业：持有3期，平均持有收益率5.46%，超越行业收益率2.30%。

主要观点

• 徐晓杰作为基金经理，展现出较强的选股能力和风险控制能力。
• 华泰柏瑞生物医药基金在医药行业配置上表现突出，长期持有个股收益显著。
• 基金风格偏好中大盘成长股，且在2019年表现出更强的偏好趋势。
• 个股选择上，基金倾向于高成长性、高流动性以及过去市场表现良好的股票。

关键信息

• 基金规模：截至2019年6月30日，规模为2.28亿元。
• 持有人结构：个人投资者占比50%，机构投资者占比50%。
• 风险提示：历史业绩不代表未来，投资需谨慎。
• 分析师声明：报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立出具，不构成投资建议。

结论

华泰柏瑞生物医药基金在徐晓杰的管理下，展现出优秀的业绩表现和显著的选股能力，尤其在医药行业配置和中大盘成长风格偏好方面表现突出。基金具备良好的风险控制能力，且在2019年表现出色，适合长期投资。