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康诺亚-B 公司半年报及经营分析总结

核心内容概述

2026年8月19日，康诺亚-B 发布了2026年半年报，展示了公司在产品销售、在研管线推进及融资计划方面的积极进展。

业绩简评

• 2026H1收入：6.17亿元，同比增长24%。
• 产品收入（司普奇拜单抗）：3.93亿元，同比增长132%。
• 合作收入：2.24亿元。
• 其他收入：17.06亿元，主要来源于Gilead收购Ouro的首付款。
• 利润：12.18亿元，经调整利润12.43亿元，实现扭亏为盈。
• 现金储备：截至6月底，公司现金储备合计32.42亿元，资金充足。

经营分析

产品销售表现

• 医保政策推动：司普奇拜单抗已纳入医保，覆盖成人中重度AD、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、季节性过敏性鼻炎三项适应症，7月纳入国家基本药物目录，有望加速下沉市场。
• 市场覆盖：商业化团队近500人，覆盖超1600家医院和260多个城市。
• 海外BD价值：2026H1确认合作收入约2.2亿元，主要来自AZ支付的CMG901里程碑付款。
• NewCo合作：Ouro被Gilead收购后，公司收到2.57亿美元首付款，并确认约16.8亿元税前收益，后续仍有7000万美元并购里程碑和6.1亿美元研发及商业化里程碑可获得。

在研管线进展

• CM512 CRSwNP II期：达到全部临床终点，纳入突破性疗法，III期临床启动中。
• CMG901：2L及以上胃癌全球III期研究取得积极顶线结果，1L胃癌III期快速推进，AZ预期峰值30-50亿美金。
• CM336：治疗复发或难治性AL纳入突破性疗法，联合CM313治疗MM的III期IND获受理。
• CM518D1：已进入I期剂量扩展阶段，并完成II期首例患者入组。
• 回A计划：拟启动回A上市计划，以拓宽融资渠道，支持创新管线研发和商业化扩张。

盈利预测与估值

• 收入预测（亿元）：
  • 2026E: 28.71
  • 2027E: 25.54
  • 2028E: 29.94
• 净利润预测（亿元）：
  • 2026E: 10.75
  • 2027E: 4.05
  • 2028E: 6.00
• EPS预测（元）：
  • 2026E: 3.60
  • 2027E: 1.36
  • 2028E: 2.01
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 销售不及预期
• 研发进度不及预期
• 新药研发失败风险

关键财务指标

资产负债表摘要

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，未来6-12个月内预计上涨幅度超过15%。
• 风险提示：包括销售不及预期、研发进度不及预期、新药研发失败等。

分析师信息

• 甘坛焕（执业编号 S1130525060003）
• 唐玉青（执业编号 S1130525080003）

联系方式

• 市价（港币）：77.050元
• 邮箱：
  • researchsh@gjzq.com.cn（上海）
  • researchbj@gjzq.com.cn（北京）
  • researchsz@gjzq.com.cn（深圳）
• 电话：
  • 上海：021-80234211
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特别声明

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